20150407-申万宏源-国内中观周度观察_百城房价跌幅缩窄_短期楼市成交反弹_22页_1mb

国内中观周度观察 (3.30-4.3) 总结

核心内容概述

本报告聚焦于3月30日至4月3日期间国内中观经济运行情况，涵盖上游、中游和下游行业分析，重点包括煤炭、有色金属、铁矿石、原油、钢铁、水泥及房地产市场表现。整体来看，上游行业价格延续弱势，中游行业震荡调整，下游房地产市场成交量有所反弹，但价格仍承压。

主要观点

上游行业：价格弱势持续，需求疲软影响价格走势

• 煤炭：环渤海动力煤价格指数跌幅略减至0.85%，但整体仍处于低位；焦煤价格下跌3.9%至735元/吨。新电改方案推动电价下调，清洁能源发展影响火电企业盈利，压制煤价。港口库存有所回落，但需求不足导致煤炭持续压港。
• 有色金属：LME金属价格涨跌互现，SHFE锌、铝、铅价格上涨，铜价下跌。库存变化不一，部分品种库存下降。
• 铁矿石：价格大幅下跌，普氏指数环比下跌10.38%至47.50美元/千吨，港口库存回落。
• 国际大宗：布伦特原油价格止涨回落，WTI原油价格小幅上涨。整体大宗商品价格承压，市场情绪偏弱。

中游行业：钢铁价格震荡，电力需求回落，化工产品价格稳中有升，水泥价格首次上涨

• 钢铁：3月中旬粗钢产量环比略降，钢价小幅下跌，但钢厂复产热情有所回升。钢材综合指数环比下跌0.28%，螺纹钢期货价格下跌5.49%。社会库存持续走低，成本端铁矿石、煤炭价格下行，预计钢价短期震荡回温。
• 电力：日均耗煤量环比下降1.2%，同比下降11.3%，低于历史同期水平。火电盈利承压，煤炭运价持续下跌。
• 化工：主要化工产品价格多数维持涨势，但部分原料价格下跌，如石脑油、PTA，MEG价格小幅上涨。
• 水泥：全国水泥价格首次出现环比上涨，涨幅0.14%。主要上涨区域集中在合肥、南京等地，部分城市价格回落。库存仍处于高位，但去化速度加快。

下游行业：房地产市场成交量反弹，价格承压，分化明显

• 房地产：百城房价环比跌幅收窄至0.15%，但同比跌幅扩大至4.35%。一线城市房价略有回升，二三线城市房价仍处于下行通道。3月份30大中城市成交面积环比大幅反弹83.3%，同比上升8.3%。但清明假期影响下，上周成交面积环比下降8.8%，同比仍增长19.0%。
• 交通运输：BDI指数回落，煤炭运价持续下跌，航运市场整体承压。

关键信息

上游行业

• 环渤海动力煤价格指数：下跌0.85%至469元/吨
• 秦皇岛库存：环比下降0.13%至790万吨
• 六大电厂库存：环比下降0.10%至1320万吨，可用天数22天
• 铁矿石价格：普氏指数下跌10.38%至47.50美元/千吨
• 原油价格：布伦特原油下跌2.59%至54.95美元/桶，WTI原油上涨0.55%至49.14美元/桶

中游行业

• 钢铁产量：3月中旬国内粗钢产量环比下降3.09%，重点企业产量环比下降1.92%
• 钢材综合指数：环比下跌0.28%至75.22
• 螺纹钢期货价格：环比下跌5.49%至2341元/吨
• 日均耗煤量：环比下降1.2%至60.96万吨，同比下降11.3%
• 水泥价格：全国首次环比上涨0.14%，库存库容比为74.9%

下游行业

• 百城房价环比跌幅缩窄至0.15%，同比跌幅扩大至4.35%
• 30大中城市成交面积：3月环比增长83.3%，同比上升8.3%
• 一线楼市：环比上涨88.7%，同比上升3.0%
• 二线楼市：环比上涨80.8%，同比上升3.3%
• 三线楼市：环比上涨84.1%，同比上升24.2%
• 本周30大中城市成交面积：环比下降8.8%，同比上升19.0%

总体趋势与展望

• 上游：煤炭、铁矿石等价格持续下行，受需求疲软及政策影响，市场整体承压。
• 中游：钢铁价格震荡，电力需求回落，化工产品价格稳中有升，水泥价格首次上涨，显示部分行业逐步回暖。
• 下游：房地产市场成交量反弹，但价格仍承压，一线城市略回升，二三线城市继续下行。预计短期内成交量将有所波动，价格维持震荡调整态势，但整体景气下行趋势难改。

附：分析师与团队信息

分析师

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向为全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民大学经济学和数学双学士，研究方向为全球宏观、货币政策和资产定价。
• 陈光磊：宏观分析师，研究方向为产业政策和宏观经济分析。

研究助理

• 牟冰旋

贡献者

• 武文琪

申万宏源证券评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对上证指数的涨跌幅为标准。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：增持、中性、减持

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