20141203-宏源证券-国内中观周度观察_11.24-11.30_政策暖风频吹_楼市成交升温_21页_1mb

国内中观周度观察 (11.24-11.30) 总结

核心内容

本报告分析了2014年11月24日至11月30日期间，中国宏观经济中上游、中游及下游行业的运行情况，指出政策暖风频吹对楼市成交形成支撑，同时大宗商品价格整体承压，房地产市场在政策扶持下出现回暖迹象。

主要观点

上游行业

• 煤炭价格回升：神华提价带动其他煤企跟进，环渤海动力煤价格指数上涨8元/吨至521元/吨，创4个月以来新高；焦煤价格维持在770元/吨。
• 库存变化：秦皇岛港口库存回升，但电厂库存回落，显示下游需求疲软；全国六大电厂库存微升，可用天数维持在高位。
• 国际原油与金属价格下跌：布伦特和WTI原油价格创4年新低，基本金属价格全面下跌，受OPEC不减产及全球经济放缓影响。

中游行业

• 钢铁价格小幅反弹：螺纹钢期货价格上涨4.1%，但钢材综合指数仍微跌0.41%；社会库存连续八周下降，支撑钢价。
• 电力需求回落：6大发电集团日均耗煤量环比下降0.74%，同比减少11.59%，显示电力需求疲软。
• 化工产品价格波动：涤纶价格略有反弹，PTA与MEG价格回落，受国际油价及原材料成本下降影响。
• 水泥价格以稳为主：全国水泥价格维持在331元/吨，部分城市价格小幅波动，但整体需求未明显改善。

下游行业

• 房地产市场回暖：11月30大中城市商品房成交面积创年内新高，环比增长6.14%，同比增长3.72%；一线城市价格企稳，成交量回升明显。
• 房价跌幅收窄：全国百城房价环比下跌0.38%，跌幅收窄，但同比仍负增长1.57%；一线城市房价环比微涨，二三线城市继续下跌。
• 政策推动改善性需求：央行降息、地方政府松绑政策对楼市形成利好，但主要以去库存为主，对地产投资刺激有限。

关键信息

上游行业

• 环渤海动力煤价格指数上涨8元/吨至521元/吨，累计回升43元/吨。
• 神华提价、限产及进口关税调整支撑煤炭价格。
• 国内基本金属价格全面下跌，SHFE铜、锌、铝价格分别下跌2.73%、0.33%、0.25%。
• 布伦特和WTI原油价格创4年新低，OPEC不减产导致市场供应过剩。

中游行业

• 钢材社会库存连续八周下降，跌破1000万吨。
• 11月重点钢企日均粗钢产量环比微增，但同比减少6.2%。
• 电力行业日均耗煤量低于历史同期水平，同比大幅下降。
• 水泥价格稳定，冬季需求淡季影响市场表现。

下游行业

• 30大中城市商品房成交面积环比增长10%，同比提升17.7%。
• 一线城市房价环比微涨0.29%，成交量显著提升；二线城市和三线城市房价继续下跌。
• 房地产市场从投资性需求向消费性需求回归，政策扶持改善性需求。
• 央行降息对房贷影响尚未完全显现，楼市去库存仍是主旋律。

数据亮点

• 煤炭：环渤海动力煤价格指数上涨8元/吨至521元/吨，秦皇岛港库存一度达640万吨。
• 钢铁：螺纹钢期货价格上涨4.1%，钢材社会库存连续八周下降。
• 房地产：30大中城市商品房成交面积环比增长6.14%，同比提升3.72%；十大城市存销比下降至43.17。
• 交通运输：BDI大幅回落13%，沿海煤炭运价保持平稳。

分析结论

整体来看，国内中观经济在政策支持下，部分行业如房地产出现回暖迹象，但上游煤炭价格受政策及季节性因素支撑，中游钢铁及电力行业仍面临需求疲软压力，下游交通运输市场持续承压。市场预期仍偏悲观，但政策暖风有助于改善市场情绪，推动部分行业逐步复苏。