20151118-申万宏源-国内中观周度观察_大宗商品走弱_楼市成交恢复上涨_18页_817kb

周度报告总结（2015年11月18日）

核心内容概览

本报告为申万宏源研究发布的国内中观周度观察，涵盖上游、中游和下游行业分析，重点聚焦煤炭、钢铁、电力、化工、水泥及房地产和交通运输等领域。整体来看，多数行业价格持续下跌，但部分领域如房地产成交出现回暖迹象。

上游行业分析

1.1 煤炭

• 价格：环渤海动力煤价格指数降至376元/吨，环比下跌0.79%；焦煤价格维持在630元/吨。
• 库存：秦皇岛港库存环比大幅下降16.5%至597.9万吨；6大电厂煤炭库存环比下降2.3%至1276万吨；钢厂炼焦煤平均库存为10.92万吨，环比增加2.44%。
• 趋势：北方供暖开始，煤炭消费进入旺季，年底长协谈判和南方水电减少可能支撑煤价，但短期内煤价仍将震荡下行。

1.2 农产品

• 国内：农产品指数小幅波动，南华农产品、郑糖和豆粕指数分别下降0.27%、0.21%和1.0%；黄豆、玉米、棉和强麦指数分别上涨0.28%、1.35%、2.06%和0.36%。
• 国际：国际农产品价格多数回落，CBOT大豆、玉米、小麦、NYBOT咖啡和棉花价格分别下降1.2%、3.9%、5.2%、5.1%和0.65%。

1.3 铁矿石

• 价格：普氏62%铁矿石价格环比上升0.42%至48美元/干吨；澳大利亚PB粉矿价格下降1.4%至355元/湿吨。
• 库存：主要港口铁矿石库存总量上升0.02%至8713万吨，连续三周上涨。

1.4 国际大宗商品

• 原油：受原油库存增加和美元指数走强影响，布伦特原油价格降至43.61美元/桶，WTI原油价格降至40.74美元/桶；CRB指数降至383.6，为2009年11月以来最低。

中游行业分析

2.1 钢铁

• 价格：钢材总指数跌幅扩大，螺纹钢现货和期货价格均小幅下降；钢材综合指数、长材价格指数、板材价格指数分别下降1.5%、1.4%、1.6%。
• 库存：社会总库存环比下跌1.3%至929.46万吨；螺纹钢库存近一个月内首次环比回升。
• 趋势：唐山松汀钢铁因高负债及资金链压力停产，钢铁行业加速被动去产能。

2.2 电力

• 煤耗量：六大电厂日均耗煤量为55.33万吨，环比上升12.3%，高于历史同期均值。
• 用电需求：10月份全社会用电量同比下降0.2%，第二产业用电量下降明显，冶金和建材行业用电同比分别下降8.68%和6.98%。
• 用电结构：第一产业用电增长6.6%，第二产业下降1.9%，第三产业增长4.6%。

2.3 化工

• 产品价格：尿素、PVC和丁苯橡胶价格分别下降2.7%、2.9%和2.2%；轻质纯碱和LLDPE价格稳定。
• 成本：新加坡石脑油价格下降5.1%；PTA价格上涨0.11%；MEG价格下降5.2%。

2.4 水泥

• 价格：全国P.O.42.5散装水泥均价环比下降0.40%至246元/吨；部分省市价格上扬，但多数下跌。
• 趋势：水泥行业进入淡季，需求走弱，预计后期震荡回落。

2.5 有色金属

• 价格：LME铜、铝、铅和锌价格分别下跌3.4%、2.2%、3.5%和2.9%；锡价格上涨1.6%。
• 库存：LME铜、铝、铅、锡库存均下跌，其中铅库存下降6.1%；SHFE铜、锌、铝、铅价格分别下跌4.7%、4.3%、4.1%和3.0%。

下游行业分析

3.1 房地产

• 成交面积：30大中城市成交面积环比增加10%至551.1万平方米，同比增加27.3%。
• 细分城市：
  • 一线城市成交面积环比上升15.3%，同比增加20.9%。
  • 二线城市成交面积环比增加11.8%，同比增加34.8%。
  • 三线城市成交面积环比上升1.2%，同比增加14.3%。
• 趋势：房地产成交呈现回暖迹象，但整体仍需政策支持。

3.2 交通运输

• BDI指数：波罗的海干散货指数环比下降11.3%至560点。
• 煤炭运价：秦皇岛至广州和上海运价分别下降0.47%和0.59%。

主要观点与关键信息

• 煤炭行业：价格持续下行，库存下降，但需求尚未明显回升，短期内煤价仍可能震荡。
• 钢铁行业：钢价跌幅扩大，库存回升，行业去产能加速，供应压力仍存。
• 电力行业：煤耗量回升，但高耗能产业用电需求下降，第二产业用电增速放缓。
• 化工行业：产品价格整体下跌，部分原材料价格波动。
• 水泥行业：价格弱势下滑，淡季去库存难度大，预计后期震荡回落。
• 有色金属行业：国内外基本金属价格持续下跌，库存有所调整。
• 房地产行业：成交面积回暖，但整体仍需政策支持，不同城市表现差异明显。
• 交通运输行业：BDI大幅回落，煤炭运价走弱，显示大宗商品需求疲软。

投资建议

• 上游行业：煤炭价格受季节性因素支撑，但需求不足，短期震荡；铁矿石价格低位回升，但钢厂利润改善有限。
• 中游行业：钢铁行业去产能持续推进，钢价和库存双降；电力行业用电需求疲软，需关注政策变化。
• 下游行业：房地产成交回暖，但政策支持仍是关键；交通运输行业运价走弱，反映市场整体疲软。

图表目录（简要）

• 图1：渤海动力煤价格降至376元/吨
• 图2：秦皇岛库存环比大幅下降16.5%至597.9万吨
• 图3：6大电厂煤炭库存环比降低2.3%至1276万吨
• 图4：国内农产品指数小幅波动
• 图5：国际农产品价格多数下降
• 图6：普氏62%铁矿石价格环比上升0.42%
• 图7：主要港口铁矿石库存上升0.02%
• 图8：布伦特原油价格降至43.61美元/桶，WTI原油降至40.74美元/桶
• 图9：钢材综合指数环比下跌1.5%
• 图10：螺纹钢期货价格
• 图11：主要城市螺纹钢库存环比上升
• 图12：社会总库存回落
• 图13：日均耗煤量环比上升12.3%
• 图14：用电结构变化
• 图15：轻质纯碱、尿素、PVC和丁苯橡胶价格
• 图16：新加坡石脑油、MEG价格下跌，PTA价格反弹
• 图17：P.O.42.5水泥均价各地走势
• 图18：LME有色金属价格下跌
• 图19：铜、铝、铅、锡库存变化
• 图20：SHFE基本金属价格
• 图21：SHFE库存
• 图22：30大中城市成交面积环比增加10%
• 图23：一线城市商品房成交面积环比上升15.3%
• 图24：二线城市成交面积环比增加11.8%
• 图25：三线城市成交面积环比上升1.2%
• 图26：BDI指数环比下降11.3%
• 图27：煤炭航运价格小幅下降