20150527-申万宏源-国内中观周度观察_煤价跌势放缓_楼市成交保持稳定_19页_1mb

国内中观周度观察总结 (5.18-5.24)

核心内容概览

本周国内中观行业整体表现偏弱，上游行业煤价跌势放缓，中游行业钢价持续下跌，下游行业楼市成交保持稳定。尽管部分行业出现短期反弹迹象，但整体仍面临需求不足和库存压力的挑战。

一、上游行业分析

（一）煤炭行业

• 价格变化：环渤海动力煤价格指数继续下跌，但跌幅收窄至1.2%，报收414元/吨；焦煤价格维持在700元/吨。
• 库存情况：秦皇岛港口库存环比上升2.68%，6大电厂煤炭库存环比上涨2.5%至1172万吨，可用天数为19.76天。
• 市场动态：主要煤企取消优惠政策，电厂补库存预期增强，夏季用电高峰拉动电煤需求，海上煤炭运价快速反弹，支撑煤价短期企稳。

（二）有色金属行业

• 价格走势：LME铜、铝、铅、锌、镍价格均下跌，跌幅分别为3.58%、4.79%、1.74%、5.06%、8.01%；SHFE铜、锌、铝价格分别下跌2.30%、1.74%、0.67%。
• 库存变化：LME金属库存多数下降，SHFE锌库存上涨1.6%，铝、铜、铅库存分别下跌0.16%、6.08%、4.35%。

（三）铁矿石行业

• 价格情况：普氏62%铁矿石价格与前一周持平，为61.25美元/干吨；布伦特原油下跌2.16%，WTI原油小幅上涨0.05%。
• 库存变化：主要港口铁矿石库存环比下降1.89%至8492万吨，显示供应压力持续。

（四）国际大宗商品

• 油价波动：布伦特原油价格收于65.37美元/桶，WTI原油价格收于59.72美元/桶；CRB指数环比下降1.55%。

二、中游行业分析

（一）钢铁行业

• 产量变化：5月上旬重点钢企粗钢产量同比减少3.1%，日均产量下降0.70%。
• 价格走势：钢材综合指数环比下跌1.50%至71.05；螺纹钢期货价格环比下跌1.66%至2372元/吨。
• 库存情况：钢铁社会总库存连续十周下降，跌幅缩窄至0.51%；主要城市钢材库存继续下行，螺纹钢库存小幅反弹。

（二）电力行业

• 耗煤量变化：6大电厂日均耗煤量环比下降2.15%，但同比首次转正，上涨0.71%，结束连续十四个月的负增长。

（三）化工行业

• 产品价格：主要产品价格涨跌互现，涤纶长丝价格大幅下跌10.47%至7700元/吨；PVC价格略升，尿素价格继续上涨。
• 成本端：PTA、石脑油、MEG价格均下跌，显示成本端承压。

（四）水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格跌势依旧，环比下跌1.44%。
• 区域表现：太原、长春、南京、成都等地价格下调，西南地区因降雨减弱需求，西北地区库存承压。

三、下游行业分析

（一）房地产行业

• 成交情况：30大中城市商品房成交面积环比微降0.01%，但同比大幅增长27.7%。
• 城市差异：
  • 一线城市成交面积环比减少5.26%，同比增加84.47%。
  • 二线城市成交面积环比增加6.7%，同比增加8.08%。
  • 三线城市成交面积环比减少8.41%，同比增加46.49%。

（二）交通运输行业

• 运价变化：BDI指数大幅下跌7.57%至586点；煤炭运价连续回升，秦皇岛至广州和上海运价分别上涨23.89%和15.04%。
• 运力情况：中国出口运价指数小幅上涨，上海出口集装箱运价指数大幅下跌。

四、主要观点与关键信息

主要观点

1. 煤价企稳：煤价跌势放缓，电厂库存小幅反弹，预计短期煤价或有反弹。
2. 钢价持续下跌：钢铁行业需求疲软，库存仍处高位，但政策支持或带来一定提振。
3. 楼市稳定：成交量保持稳定，但不同城市表现分化，一线和三线城市同比高增长，但环比表现不一。
4. 化工产品价格波动：部分产品价格下跌，显示行业整体承压。
5. 水泥市场低迷：价格持续下跌，库存压力大，需求疲软。
6. 运价波动：BDI指数大幅下跌，但煤炭运价回升，显示运力供需变化。

关键信息

• 煤价跌势放缓，电厂补库存预期增强，夏季用电高峰或推动煤价反弹。
• 重点钢企粗钢产量同比减少3.1%，但发改委批复4500亿元基建项目，或带来需求提振。
• 30大中城市商品房成交面积同比高增长，但环比波动较大，一线和三线城市增长显著。
• 布伦特原油下跌，WTI小幅上涨，关注美元指数和美国原油产量对油价的影响。
• 煤炭运价连续回升，反映市场供需变化，支撑煤价企稳。

五、投资建议

• 上游行业：关注煤价短期反弹机会，同时注意国际油价波动对相关行业的影响。
• 中游行业：钢铁行业短期承压，但政策支持或带来需求改善，需关注后续政策效果。
• 下游行业：房地产市场成交量稳定，但需警惕区域分化带来的风险；水泥市场持续低迷，需关注库存变化和需求恢复情况。