2018年年报预告净利润分析：商誉减值蚕食利润，关注业绩有亮点的标的-20190131-长城证券-11页_859kb

2018年A股年报业绩及商誉减值分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年A股上市公司年报预告数据及商誉减值情况，重点揭示了商誉减值对整体利润的影响，同时提出了在商誉减值风险释放后可能的投资机会。

主要观点

• A股整体盈利下滑：截至2019年1月31日，A股3612家公司中有2594家披露了2018年年报业绩预告和快报，占72%。整体净利润增速约为-2.29%，首次出现负增长。
• 创业板与中小板表现更差：创业板净利润增速为-46.39%，创2017年以来新低；中小板净利润增速为-17.32%，为2014年一季度以来首次负增长。
• 商誉减值对利润影响显著：2018年年报中，有292家公司公告计提商誉减值准备，总减值额约1017.67亿元，占已公布公司整体净利润的7.02%。
• 商誉减值行业分布：机械行业公司数量最多（40家），传媒行业受影响最广（28.26%的公司计提减值），通信行业商誉减值占行业净利润的93.22%。
• 投资机会：建议关注未受商誉减值影响的行业及个股，特别是5G相关标的、受益于科创板推进的创新成长股及外资关注的龙头券商。

关键信息

1. A股整体业绩表现

• 全部A股：2018年净利润增速为-2.29%，为负增长。
• 中小板：净利润增速为-17.32%，首次出现负增长。
• 创业板：净利润增速为-46.39%，创2017年以来新低。

2. 商誉减值影响

• 商誉总量：截至2018年三季度，全部A股累计商誉达14485.55亿元，占A股整体利润的49.39%。
• 减值总额：292家公司公告计提商誉减值，总减值额约1017.67亿元。
• 行业影响：
  • 传媒行业：计提商誉减值的公司占行业总数的28.26%，减值总额为365.72亿元，行业利润为-264.64亿元。
  • 通信行业：计提商誉减值的公司占行业总数的9.38%，减值总额为40.02亿元，行业净利润为-42.93亿元，商誉减值占行业净利润的93.22%。
  • 机械行业：计提商誉减值的公司占行业总数的10.63%，减值总额为462.9亿元，占行业净利润的2.19倍。

3. 业绩亮点与投资机会

• 市场已对2018年商誉减值风险有充分预期。
• 商誉减值风险释放后，行业有望迎来转机。
• 推荐关注：
  • 通信行业：未受商誉减值影响的5G相关标的。
  • 创新成长类：受益于科创板推进的创新成长股。
  • 龙头券商：外资关注的科创板创新业务相关券商。

风险提示

• 商誉减值风险出清不及预期：若商誉减值风险未能充分释放，可能对市场情绪和个股表现产生持续负面影响。

数据来源

• 数据来源：Wind，长城证券研究所
• 报告日期：2019年01月31日
• 分析师：汪毅（S1070512120003）

图表说明

• 图1、图2、图3：展示A股、中小板、创业板的业绩分布情况。
• 图4：展示A股商誉累计趋势。
• 图5、图6：展示商誉减值公司数量与行业占比、行业利润与商誉减值的关系。

表格说明

• 表1：展示各板块归母净利润同比增长情况，包括2016年年报至2018年年报预告的数据。