20220822-安信证券-仙鹤股份-603733.SH-产能持续释放推动营收成长_22Q2盈利能力已底部回升_5页_353kb

报告摘要

仙鹤股份2022年半年报总结

核心内容

仙鹤股份（603733.SH）发布2022年半年报，整体表现呈现营收增长与盈利承压并存的态势。2022H1公司实现营业收入35.98亿元，同比增长24.66%；归母净利润3.54亿元，同比下降41.83%；扣非后归母净利润3.07亿元，同比下降47.78%。2022Q2公司营收同比增长41.16%，达到19.20亿元，但归母净利润同比下降36.74%，扣非后归母净利润同比下降44.56%。

主要观点

产能持续释放推动营收增长：截至2022年6月末，公司（包括夏王）年产能已超110万吨。2022H1机制纸产量达39.16万吨，同比增长0.97%；销量达39.18万吨，同比增长16.56%；均价为9183.26元/吨，同比增长6.95%。预计2022年底浙江常山30万吨食品卡纸和100亿根纸吸管产能将陆续投产。
林浆纸一体化项目持续推进：广西来宾、湖北石首各250万吨产能的林浆纸一体化项目已全面开工，快速推进。随着新产能释放，公司成本优势和盈利稳定性有望进一步增强。
产品结构优化：公司持续加码大消费品类，如食品与医疗、电解电容器材料、标签离型材料、转印系列材料等，2022H1相关收入分别同比增长31.61%、19.32%、57.14%、26.88%。
盈利能力逐步修复：尽管2022H1毛利率同比下降12.01个百分点至12.96%，净利率同比下降11.26个百分点至9.89%，但2022Q2毛利率环比提升2.66个百分点至14.20%，净利率环比提升2.17个百分点至10.90%。公司已进行多轮提价，产品均价环比提升583.62元/吨，且浆价可能在Q4出现拐点，有助于后续盈利修复。
期间费用率下降：2022H1公司期间费用率为4.36%，同比下降1.19个百分点。销售、管理、研发费用率分别下降0.02pct、0.22pct、1.42pct，财务费用率略有上升0.48pct。