20180304-东吴证券-计算机应用_IPO供给侧改革推动估值体系多元化_网络安全与军民融合再迎政策推动_36页_1010kb

报告摘要

计算机行业总结

核心内容

2018年3月4日发布的计算机行业研究报告，重点分析了行业走势、投资策略、研究报告更新以及行业动态，涵盖人工智能、网络安全、金融科技、企业SaaS等多个细分领域。整体来看，计算机行业在IPO供给侧改革、网络安全政策推动、军民融合政策利好等多重因素下，迎来估值体系多元化和成长性提升的机会。

主要观点

IPO供给侧改革：证监会深化IPO市场化改革，支持新经济发展，推动科技企业估值体系多元化，不再唯低PE一刀切，计算机细分龙头有望迎来估值修复和提升。
网络安全与工业互联网：两会期间，周鸿祎委员强调网络安全对制造业升级的重要性，提出强化网络安全漏洞管理。同时，网络安全行业在工业互联网背景下迎来发展机遇，重点推荐启明星辰、卫士通、美亚柏科、绿盟科技。
军民融合发展：国务院发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，提出七项具体措施，推动军工企业资产注入与国企混改，推荐中国海防、卫士通、杰赛科技、中国长城等，关注海兰信、星网宇达等民企。
行业分化与机会：行业整体估值处于历史中间水平，但部分细分领域如网络安全、云和智能制造等已消化估值泡沫，龙头公司具备增长潜力。建议关注高成长且业绩确定性强的细分龙头。
政策与市场趋势：人工智能、大数据、区块链等成为数字经济的驱动力，相关企业有望受益于政策和应用场景落地，市场风险偏好提升。

关键信息

投资主线

业绩主线：网络安全、军工信息等下游为政府、军工客户的行业有望迎来业绩增长拐点，云与智能制造保持高景气度。
主题主线：大数据、人工智能、数字货币与区块链等成为未来重点发展方向，政策和场景落地有望提升市场风险偏好。

公司动态与业绩

卫宁健康：2017年净利润增长显著，双轮驱动战略进入收获期，盈利预测维持“买入”评级。
东方国信：业绩符合预期，工业板块有望加速推进，预计2018年净利润增长显著。
今天国际：业绩略超预期，锂电行业带动公司营收高增长，未来增长潜力大。
科大讯飞：收入增速超预期，净利润增速符合预期，人工智能布局有望在2018年迎来业绩拐点。
美亚柏科：传统电子取证业务迎来三重增长空间，公司大力发展大数据和网络空间安全，维持“买入”评级。
卫士通：首单央企网络安全运维项目落地，有望在央企运维市场快速复制，公司净利润增长预期良好。

行业动态

人工智能：
- DeepMind提出“机器心智理论”，研究如何理解其他模型。
- 日产与DeNA合作推出自动驾驶出行服务。
- 日本政府计划利用AI提升灾害应对效率。
- 安徽启动人工智能技术创新中心建设。
- 蓝胖子机器人完成A+轮融资，加速智慧物流布局。
- 京东启动AI加速器，扶持区块链技术发展。
- MIT与商汤科技成立AI联盟，推动原创技术研发。
- 阿里在新加坡设立联合研究中心，专注AI应用。
网络安全：
- 智能家居网络安全问题凸显，存在大量安全漏洞。
- 腾讯发布TRP-AI反病毒引擎，提升检测能力。
- 日本政府计划利用AI共享防灾信息。
- 360更名三六零，重组成功并登陆A股。
- 美国工业网络安全公司CyberX获得B轮融资。
- 巴西公司Sikur推出防黑客智能手机。
金融科技：
- Bulletproofs加密交易提升比特币隐私性。
- ETH挖矿难度接近峰值。
- 加密货币市场挣扎，但基本面依然强劲。
- Skychain推出区块链基础设施，助力AI医疗。
- 阿里巴巴与南洋理工大学合作，推动AI应用。
企业SaaS：
- 美团拿下保险中介牌照，推动保险市场竞争。
- Uber在伦敦业务受阻，Taxify申请牌照。
- 传化智联与海康威视达成战略合作，推进物流数字化。
- 精锐视觉完成Pre-A轮融资，布局机器视觉。
- Circle收购Poloniex交易所，成为新一代“金融巨鳄”。
- 众多公司发布业绩快报，部分公司业绩增长显著，部分则出现下滑。

风险提示

网络安全进展低于预期；
人工智能进展低于预期；
工业互联网发展低于预期；
创新业务拓展缓慢；
订单交付不及预期；
行业拓展进展缓慢；
基金持仓比例创新低，行业整体表现不佳。

图表与数据

行业走势：上周计算机行业（中信）指数上涨8.75%，沪深300指数下跌-1.34%，创业板指数上涨6.18%。
涨幅前5：启明信息（29.22%）、佳都科技（27.29%）、银之杰（27.03%）、用友网络（25.03%）、华铭智能（24.90%）。
跌幅前5：创业软件（-6.34%）、天夏智慧（-4.33%）、*ST云网（-2.26%）、华平股份（-2.20%）。
换手率前5：新晨科技（99.61%）、海量数据（79.23%）、创业软件（54.56%）、海联讯（53.81%）、安洁科技（52.85%）。

总结

2018年，计算机行业在政策支持、市场趋势及技术驱动下，呈现出多元化的增长机会。IPO供给侧改革推动估值体系多元化，网络安全与工业互联网成为重点发展方向，军民融合政策也为军工信息企业带来利好。部分细分领域如云、智能制造、人工智能、大数据等表现突出，而传统行业则面临挑战。报告建议关注高成长、业绩确定性强的细分龙头，并提示相关风险。

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