国企改革专题深度报告（下篇）：2017年国改小浪密集演绎，关注南北船合并、国企壳资源、兵工混改、上海深圳山西等地方国改_26页-1mb

报告摘要

2017年是国企改革的重点落地应用阶段，改革方向主要集中在管资本、混合所有制改革（混改）和供给侧改革。通过混改，国企将逐步实现市场化运营，提高效率与活力。同时，供给侧改革和“一带一路”战略成为央企兼并重组的重要方向，推动产能过剩行业的整合和提升全球竞争力。

本轮国企改革总体思路：
- 国资监管：从“管资产”向“管资本”转变，成立国有资本投资运营公司，形成三层监管结构。
- 混改：重点在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等垄断行业推进，以提升市场竞争力。
- 供给侧改革：推动央企在钢铁、有色、煤炭等产能过剩行业进行整合，优化国有资产布局。
混改的推进方式：
- 分类推进：根据企业性质，分为充分竞争类、重要行业和关键领域、公益类。
- 分层推进：从子公司、集团、地方层面逐步推进。
央企并购重组的两大重点：
- 供给侧改革：聚焦产能过剩行业，如煤炭、钢铁、有色、船舶。
- 一带一路：通过集团整合提升海外市场竞争力，如南北车合并、中远集团与中海运合并。
2017年国企改革趋势：
- 将呈现密集的阶段性小浪，重点关注南北船合并、国企壳资源、兵工混改、地方国改（如上海、深圳、山西）。
- 国企改革的投资机会包括混改、央企并购重组等方向，建议从五条主线布局。

国企改革主线：
1. 供给侧改革+央企并购重组：重点关注南北船合并预期的标的，如中国船舶、中船防务、钢构工程、中国重工、中国动力。
2. 市值小、业绩差的优质国企壳资源：如林海股份。
3. 混改预期强烈的兵工集团下属标的：如长春一东、北化股份、西仪股份、湖南天雁。
4. 地方国改较快地区：如上海、深圳、山西等地，推荐百联股份、深纺织A、山西焦化。
5. 前期混改力度大、市场关注度高的混改龙头：如中国联通、云南白药。
改革的三大目标：
- 改善国资分布：通过兼并重组、资产证券化等方式。
- 提高资源配置效率：通过市场机制引导资本流动。
- 实现资本增值：通过优化企业结构和运营模式。
改革的三大机制：
- 分类推进：根据不同业务性质制定不同混改措施。
- 分层推进：从子公司到集团再到地方逐步实施。
- 鼓励各类资本参与：包括非国有资本、外资等。

关注混改与并购重组：2017年国企改革将重点落地于混改与央企并购重组，建议从上述五条主线中寻找投资机会。
重点标的：
- 南北船合并预期：中国船舶、中船防务、钢构工程、中国重工、中国动力。
- 国企壳资源：林海股份。
- 兵工混改：长春一东、北化股份、西仪股份、湖南天雁。
- 地方国改：百联股份、深纺织A、山西焦化。
- 混改龙头：中国联通、云南白药。