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报告摘要

水泥制造行业周报总结（2013年7月14日）

核心内容概述

2013年7月8日至12日期间，水泥板块整体表现优于大盘，上涨3.21%，而大盘仅上涨1.61%。板块内个股表现分化，四川金顶、江西水泥和华新水泥涨幅较大，而尖峰集团和巢东股份则跌幅明显。

全国水泥市场价格本周震荡下行，环比上周回落0.18%。部分区域如湖南和广西出现价格上涨，幅度在20-30元/吨；而江西、福建、湖北等地区价格下跌，幅度同样在20-30元/吨。水泥库存小幅上涨至70.01%，较上周上升0.36%。库存变化地区差异较大，华北、西南、西北地区库存上升，中南地区库存下降，东北和华东地区库存保持稳定。

主要观点

市场需求疲软：进入7月，全国大部分地区进入雨季和农忙，下游建筑施工活动受天气及农民工返乡影响，需求减弱。
价格调整频繁：水泥价格呈现“进二退一”的拉锯态势，调整幅度预计在7月将有所收窄。
区域影响显著：不同地区水泥价格和库存变动存在较大差异，区域市场的影响可能大于全国市场。
政策与自然灾害影响：四川雅安地震灾后重建可能在7月底启动，将对西南水泥市场带来一定支撑，但调价空间可能有限。
供需关系变化：西北地区供需关系有望改善，而西南地区则面临价格下行压力。

关键信息

库存情况：
- 全国水泥库存为70.01%，较上周上升0.36%。
- 华北地区库存上升1.93%至68.85%。
- 西南地区库存上升1.25%至65%。
- 西北地区库存上升0.56%至65.56%。
- 中南地区库存下降0.5%至72%。
- 东北和华东地区库存保持稳定。
价格变动：
- 全国水泥价格环比下降0.18%。
- 价格上涨区域包括湖南、广西部分地区，幅度20-30元/吨。
- 价格下跌区域主要集中在江西、福建、湖北等地，幅度20-30元/吨。
停窑与限产情况：
- 华东地区安徽巢湖熟料线开始停窑，铜陵海螺熟料线计划于7月14日停窑检修，预计持续约2周。
- 华东部分区域因降雨，需求进一步弱化。
- 华中地区部分企业因天气影响，销售未见明显提升。
- 西北地区部分企业报价已降至承受底线，市场存在下行风险。

投资策略与推荐

推荐公司：
- 四川双马：预计2013年EPS为0.308，PE为17.38，推荐。
- 海螺水泥：预计2013年EPS为1.547，PE为9.22，推荐。
- 华新水泥：预计2013年EPS为0.866，PE为12.74，推荐。
- 祁连山：预计2013年EPS为0.479，PE为18.12，推荐。
- 巢东股份：预计2013年EPS为0.752，PE为15.38，推荐。
- 江西水泥：预计2013年EPS为0.609，PE为15.01，推荐。
谨慎推荐公司：
- 冀东水泥：预计2013年EPS为0.390，PE为20.32，谨慎推荐。
- 金隅股份：预计2013年EPS为0.864，PE为5.86，谨慎推荐。
区域重点：
- 西南地区：地震灾后重建可能带来短期需求改善，但价格调涨空间有限。
- 华东地区：市场集中度高，协同基础好，建议关注。
- 中南地区：需警惕雨水影响，鄂东高标散装水泥可能面临价格压力。
- 西北地区：供需关系将明显改善，建议关注。

未来展望

价格趋势：预计7月水泥价格仍将调整频繁，但幅度将收窄。
区域风险：东北地区若遇持续降雨，出货量可能下降50%；甘肃、陕西等地区面临下行风险。
市场支撑：四川雅安地震灾后重建可能在7月底启动，对西南市场有一定支撑作用。

评级标准

推荐：行业指数或公司股价预计超越市场平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数或公司股价预计超越市场平均回报10%-20%。
中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
回避：行业指数或公司股价预计低于市场平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

港股：海螺水泥（0914.HK）、中国建材（3323.HK）、中材股份（1893.HK）、中国玻璃（3300.HK）
A股：海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、金隅股份（601992.SH）、祁连山（600720.SH）、天山股份（000877.SZ）、青松建化（600425.SH）、赛马实业（600449.SH）、巢东股份（600318.SH）、南玻A（000012.SZ）、中国玻纤（600176.SH）