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日本：PPI开始上升 —— 发达经济体周报第109期总结

核心内容

本期报告聚焦于美国、欧元区和日本的经济动态，重点分析了美联储的政策动向、美国消费者信心与信贷数据、欧元区工业产出与投资者信心、以及日本PPI数据与经济指标的变化。整体来看，美国经济有所复苏，但通胀压力仍较低；欧元区经济表现疲软，工业产出下降；日本PPI开始上升，通缩压力缓解，经济维持增长趋势。

主要观点

美国：就业好转，通胀压力上升，但货币政策仍宽松

• 美联储会议纪要显示内部对退出量化宽松（QE）存在分歧，部分委员认为应尽早缩减购债规模，但多数仍认为需继续宽松以应对低通胀。
• 伯南克表态强调即使失业率降至6.5%，也不会自动升息，需在一段时间后才会考虑。
• 消费者信贷在5月增加196亿美元，创一年来新高，显示消费仍是美国经济的主要驱动力。
• 消费者信心指数在7月初值为83.9，为6年来最高，现况指数达99.7，创2007年以来新高。
• 6月PPI月率增长0.8%，年率增长2.5%，通胀压力有所抬头，但核心PPI仍温和增长。
• 初请失业金人数为36.0万人，高于预期，显示就业市场仍面临挑战。
• 财政预算盈余达到1165亿美元，为近年来最高，反映经济活动增强。

欧元区：工业产出下降，投资者信心低迷

• 欧元区5月工业产出月率下降0.3%，降幅大于预期，显示经济复苏乏力。
• 德国工业产出月率下降1.0%，远超预期，出口下降2.6%，进口上升4.8%，贸易盈余缩窄至141亿欧元。
• 法国工业产出月率下降0.4%，好于预期，但年率仍为负。
• 意大利工业产出月率微增0.1%，低于预期，显示经济复苏缓慢。
• 投资者信心下降至-12.6，现况指数和预期指数均未明显改善，显示市场情绪偏弱。

日本：PPI上升，通缩缓解，经济维持增长

• 日本6月PPI年率从0.5%上升至1.2%，环比增长0.1%，通缩压力有所缓解。
• 银行贷款年率上升至1.9%，为2009年7月以来最高，显示经济活动增强。
• 核心机械订单5月大幅上升10.5%，年率增长16%，预示资本支出将增加。
• 经济观察家现况指数连续第三个月下降至53.0，显示市场前景不确定性。
• 消费者信心指数下降至44.3，低于5月，反映薪资与就业复苏未达预期。
• 第三产业指数5月上升1.2%，显示部分服务业回暖，但整体信心仍偏弱。

关键信息

美国

• 非农就业持续改善，6月新增195千人，显示就业市场逐步复苏。
• PPI数据显示通胀压力上升，但核心PPI仍温和增长，显示整体通胀尚未显著回升。
• 财政盈余创近年新高，显示政府支出减少，经济活动增强。
• 消费者信心有所回升，但受抵押贷款利率上升影响，仍需观察后续走势。

欧元区

• 工业产出整体疲软，德国表现最差，法国略好于预期，意大利微增。
• 贸易盈余缩窄，显示出口疲软与进口上升，经济面临外部压力。
• 投资者信心下降，现况指数仍为负，显示市场对前景的担忧。

日本

• PPI上升是本期重点，通缩压力有所缓解。
• 银行贷款上升，显示企业与个人信贷需求增强。
• 核心机械订单显著增长，预示资本支出将上升，经济复苏信号显现。
• 消费者信心和经济观察家指数下降，显示市场信心受压。
• 第三产业有所回暖，但整体经济复苏仍需时间。

结论

总体来看，美国经济在就业与消费方面有所好转，但通胀仍较低，货币政策仍保持宽松。欧元区工业产出疲软，投资者信心低迷，经济复苏乏力。日本PPI开始上升，通缩压力有所缓解，经济维持增长趋势，但市场信心和部分经济指标仍面临挑战。