20130714-兴业证券-Cape船运价反弹_集运欧美线运价小幅下跌_16页_1mb

报告摘要

航运市场分析总结（2013年7月14日）

核心内容概览

本报告分析了2013年7月14日中国及全球航运市场的运行情况，涵盖了干散货、油轮、集装箱运输市场及重点航运公司的表现。整体市场呈现部分回暖迹象，但行业仍面临低迷压力。

主要观点

1. 干散货市场

Cape船运价反弹：Cape船平均TCE为13845美元/天，同比上涨2.9%。受大西洋往返及远东市场货盘支撑，运价止跌回升。
Pana船运价反弹：Pana船平均TCE为5863美元/天，同比上涨2.4%。南美货量稳定，煤炭、铁矿石运输活跃，带动运价上涨。
BDI指数回升：波罗的海干散货运价指数（BDI）本周收于1149点，周涨4.5%。BCI、BPI分别上涨6.7%和8.8%，BSI微跌2.9%。
VLCC运价上涨：VLCC平均TCE为24566美元/天，周涨7.7%。波斯湾货主加大租船力度，带动运价上涨。
运力供给与需求关系：运力供给增长速度超过需求增长，导致运价承压。但近期船舶价格有所回升，显示市场供需或将逐步趋近平衡。

2. 集运市场

欧美线运价小幅下跌：SCFI综合指数报收1084点，周跌3.0%。欧线跌4.2%至1290美元/TEU，美西航线跌4.1%至2043美元/FEU。
装载率上升：欧线装载率上升至90%以上，部分航次满舱出运。但受未来供给预期影响，运价继续下滑。
班轮公司提价：继7月提价后，亚欧线再次计划提价，幅度在500美元/TEU以上。
市场前景：市场整体低迷，但部分航线表现有所改善，运价上涨预期增强。

3. 沿海散货市场

煤炭运价继续下跌：沿海运价综合指数报收于967点，周跌0.3%。秦皇岛-上海煤炭运价为23.0元/吨，周跌0.3元/吨。
运力与库存情况：秦港煤炭日均调入量为62.1万吨，周涨4.3%；港口日均吞吐量为58.2万吨，周跌5.0%；港口库存708.5万吨，周涨3.9%。
市场压力：煤炭需求低迷，进口煤冲击市场，国内企业降价促销但市场无明显改善。

关键信息

重点公司评级

公司简称	评级	股价	EPS（12）	EPS（13E）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12）	PE（13E）	PE（14E）	PE（15E）	12PB	评级
中远航运	增持	2.95	0.01	0.05	0.11	0.20	260	59	27	15	0.8	增持
中海集运	增持	1.92	0.04	0.02	0.10	0.16	43	96	19	12	0.8	增持
中海发展	增持	3.53	0.02	0.05	0.13	0.16	163	71	27	22	0.5	增持
中国远洋	中性	2.96	-0.94	0.01	0.06	0.28	-	296	49	11	1.2	中性
招商轮船	增持	1.96	0.02	0.05	0.07	0.09	98	39	28	22	0.8	增持

航运公司业绩表现

中远航运：2013年上半年营收36.3亿元，同比增长0.69%；净亏损7802万元，去年同期净亏损2363万元。
招商轮船：2013年上半年营收129973万元，同比下降16.80%；净亏损13749万元，去年同期净盈利8272万元。
中国航运业整体低迷：中国航运景气指数连续7个季度低于景气分界线，预计第三季度仍处于“相对不景气”区间。

船舶价格与市场展望

船舶价格自年初开始上涨，尤其是船龄15年的船舶，价格回升反映市场供需逐步趋近平衡。
船队规模变动显示运力供给增长快于需求，但近期船舶价格上升可能缓解部分压力。

风险提示

全球经济低迷：可能抑制航运需求。
国内经济硬着陆：影响运力需求。
油价剧烈波动：对油轮市场造成不确定性。

市场表现

证券简称	最新价	周变动	两周变动	月变动	季变动	半年变动	年变动
沪深300	2,275	2.18%	3.40%	-8.40%	-7.58%	-8.37%	-7.10%
航运行业	866	0.64%	1.77%	-11.68%	-16.37%	-21.41%	-25.49%
中远航运	2.95	-1.34%	-2.32%	-12.72%	-18.73%	-25.88%	-27.15%
中海集运	1.92	-0.52%	0.00%	-10.28%	-15.04%	-22.27%	-26.44%
中海发展	3.53	0.00%	1.44%	-13.27%	-18.29%	-23.26%	-27.96%
招商轮船	1.96	0.00%	0.51%	-11.71%	-18.33%	-21.91%	-28.87%
中国远洋	2.96	-1.33%	-1.66%	-9.48%	-17.55%	-32.57%	-36.34%

行业与公司评级说明

行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%~15%）、中性（相对大盘涨幅-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅<-5%）。

总结

整体来看，干散货市场有所回暖，Cape和VLCC运价上涨，带动BDI指数回升。集运市场表现不一，欧美线运价小幅下跌，但装载率上升。沿海煤炭运价持续下跌，市场低迷。尽管部分航运公司开始提价，但行业整体仍面临较大的压力。船舶价格有所回升，可能预示市场供需逐渐趋近平衡。重点公司中，中远航运、中海集运、中海发展、招商轮船被推荐或增持，而中国远洋维持中性评级。行业风险包括全球经济低迷、国内经济硬着陆和油价波动。

展开完整摘要