20260210-中信期货-有色每日报告_沃仕鹰派预期交易弱化_基本金属震荡止跌_17页_4mb

中信期货有色每日报告总结

核心内容概述

2026年2月10日的中信期货有色每日报告指出，随着沃什（可能指沃仕）鹰派预期交易弱化，基本金属整体呈现震荡走势，部分品种如铜、铝、锡等可能维持震荡偏强。同时，市场情绪与供需关系的变化对各金属价格产生重要影响。

主要观点

• 宏观面：美联储加息预期有所缓解，市场情绪改善，但仍有不确定性，如美联储独立性风险和经济衰退担忧。
• 供应端：多数金属品种供应偏紧，部分金属如铜、锡、铝受冶炼厂利润回落、产能释放受限等因素影响，供应收缩预期增强。
• 需求端：终端需求偏弱，尤其在春节前，部分金属如锌、铅进入淡季，需求增长乏力。
• 库存变化：多数金属社会库存延续累积，对价格形成一定压力，但部分品种如锡因供应问题，价格出现反弹。

关键信息

铜

• 观点：库存维持高位，铜价高位震荡。
• 信息分析：
  • 上海1#电解铜现货报升水35元/吨，环比+35元/吨。
  • 铜精矿现货TC为-51.13美元/干吨，环比0美元/干吨。
  • 2025年有色金属工业经济运行情况发布会指出完善铜资源储备体系建设。
• 逻辑：铜矿供应紧张格局未改，冶炼厂利润回落，供应端收缩预期增强，但需求端疲弱，库存高位压制上行空间。
• 展望：震荡偏强，中长期上行趋势不变。
• 风险因素：关税落地超预期；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。

氧化铝

• 观点：减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行。
• 信息分析：
  • 氧化铝现货全国加权指数2614.6元/吨，环比+4.2元/吨。
  • 氧化铝仓单242626吨，环比+24626吨。
• 逻辑：供应收缩预期增强，但现实仍偏过剩，成本支撑弱化。
• 展望：震荡。
• 风险因素：几内亚扰动，国产矿政策变化，氧化铝厂减产。

铝

• 观点：库存延续累积，铝价震荡运行。
• 信息分析：
  • 电解铝现货均价23416元/吨，环比+239元/吨。
  • 铝锭库存87.5万吨，环比+2.2万吨。
  • 铝棒库存29.1万吨，环比+1.5万吨。
• 逻辑：供应端受政策和成本支撑，需求端受季节性因素和终端疲弱影响。
• 展望：短期震荡偏强，中期供需转向短缺，价格中枢上移。
• 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。

铝合金

• 观点：成本支撑延续，价格震荡运行。
• 信息分析：
  • ADC12现货价格23100元/吨，环比+100元/吨。
  • 铝锭现货均价23416元/吨，环比+239元/吨。
• 逻辑：废铝价格高位支撑，供应端受政策影响，需求端受高价压制。
• 展望：短期震荡偏强，中期成本支撑逻辑强化。
• 风险因素：需求低于预期；宏观风险；供应扰动。

锌

• 观点：社库明显累积，锌价震荡运行。
• 信息分析：
  • 锌锭库存总量12.81万吨，环比+0.98万吨。
• 逻辑：供应压力回升，终端需求疲弱，市场情绪反复。
• 展望：震荡，中长期仍有下跌空间。
• 风险因素：宏观转向风险；锌矿供应超预期回升。

铅

• 观点：有色情绪转暖但库存明显累积，铅价震荡运行。
• 信息分析：
  • 铅锭现货均价16450元/吨，环比0元/吨。
  • 铅锭社会库存4.99万吨，环比+0.4万吨。
• 逻辑：原生铅和再生铅开工率仍高，但铅酸蓄电池企业开工率下降。
• 展望：震荡。
• 风险因素：供应端扰动（利多）；电池出口放缓、进口大增（利空）。

镍

• 观点：预期政策博弈弱现实，盘面震荡上行。
• 信息分析：
  • 沪镍仓单51721吨，环比+447吨。
  • LME镍库存285072吨，环比-210吨。
• 逻辑：供应端压力仍存，需求进入淡季，印尼政策调整影响成本预期。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；供应释放不及预期。

不锈钢

• 观点：镍铁价格持稳，不锈钢盘面震荡运行。
• 信息分析：
  • 不锈钢期货仓单库存53523吨，环比+5723吨。
  • 304现货对主力合约365元/吨。
• 逻辑：成本端支撑，终端需求疲弱，库存压力存在。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：印尼政策风险、需求增长超预期。

锡

• 观点：市场情绪回温，锡价明显反弹。
• 信息分析：
  • 伦锡仓单库存环比-45吨至7085吨。
  • 长江有色1#锡锭报价均价为356400元/吨，环比-21600元/吨。
• 逻辑：供应问题仍是价格关键，佤邦和印尼供应受限，需求增长。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：供应释放超预期；需求恢复不及预期。

中信期货商品指数

• 综合指数：2374.89，+0.70%
• 商品20指数：2710.51，+0.96%
• 工业品指数：2278.80，+0.21%
• PPI 商品指数：1404.35，+0.58%
• 有色金属指数：2681.11，+1.12%

风险提示

• 供应扰动
• 国内政策刺激超预期
• 美联储鸽派不及预期
• 国内需求复苏不及预期
• 经济衰退
• 印尼政策风险
• 地缘政治变动超预期