20260206-中信期货-有色每日报告_恐慌情绪反复_基本金属震荡偏承压_17页_4mb

中信期货有色每日报告总结（2026-02-06）

核心内容概述

2026年2月6日，中信期货有色团队发布每日报告，分析了基本金属及新材料板块的市场走势。整体来看，市场情绪反复，美元指数回升，导致基本金属价格震荡偏承压。不同品种受到供需、成本、政策等多重因素影响，走势各异。报告指出，短期需警惕价格波动，中长期则对部分品种持震荡偏强的预期。

主要观点

1. 铜

• 观点：美元指数延续回升，铜价短期承压。
• 信息分析：
  • 上海1#电解铜现货报贴水-90元/吨，环比+25元/吨。
  • 铜精矿现货TC为-50.2美元/干吨，环比0美元/干吨。
  • 中国有色金属工业协会表示将完善铜资源储备体系。
• 主要逻辑：宏观面美元走强，铜矿供应紧张格局未改，冶炼利润回落，终端需求疲弱，社会库存高位。
• 展望：震荡偏强，长期供应约束仍存，有望上移。
• 风险因素：关税落地超预期、国内政策刺激超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退。

2. 氧化铝

• 观点：减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行。
• 信息分析：
  • 氧化铝现货全国加权指数2610.4元/吨（持平）。
  • 仓单环比+2402吨。
• 主要逻辑：现货均价下滑，内陆高成本产能亏损，但供应收缩不足，库存持续累积，成本支撑弱化。
• 展望：震荡，现实供需偏过剩，但减产预期强化。
• 风险因素：几内亚扰动、国产矿政策变化、氧化铝厂减产。

3. 铝

• 观点：库存延续累积，铝价有所回落。
• 信息分析：
  • 电解铝现货均价23376元/吨，环比-400元/吨。
  • 主流消费地铝锭库存85.3万吨，环比+2.4万吨。
  • 华东工业材市场稳定，光伏型材订单增长。
• 主要逻辑：宏观预期正面，供需偏紧，但库存累积和需求疲软压制价格。
• 展望：短期震荡偏强，中期供应放量受限，需求韧性增长，价格中枢上移。
• 风险因素：宏观风险、供给扰动、需求不及预期。

4. 铝合金

• 观点：成本支撑延续，价格震荡回落。
• 信息分析：
  • ADC12现货价格报23100元/吨，环比-100元/吨。
  • 铝锭价格回落，ADC12-A00价差环比+300元/吨。
• 主要逻辑：成本支撑仍存，但需求疲软，库存累积，短期价格偏强。
• 展望：短期震荡偏强，中期成本支撑强化，供应或因政策减产，价格维持震荡偏强。
• 风险因素：需求低于预期、宏观风险、供应扰动。

5. 锌

• 观点：有色情绪走弱，锌价再度下行。
• 信息分析：
  • 锌锭库存总量11.83万吨，环比+0.71万吨。
  • 现货升贴水为负，市场情绪偏弱。
• 主要逻辑：美元指数回升，贵金属杀跌冲击市场，终端需求进入淡季，出口压力不大。
• 展望：震荡，中长期供给增加，需求增长有限，价格仍有下跌空间。
• 风险因素：宏观转向风险、锌矿供应超预期回升。

6. 铅

• 观点：有色情绪转弱VS成本支撑较高，铅价震荡运行。
• 信息分析：
  • 铅锭现货均价16450元/吨，环比-25元/吨。
  • 废电池价格小幅下降，再生铅冶炼利润下滑。
• 主要逻辑：原生与再生铅产量维持高位，但需求边际走弱，成本支撑仍强。
• 展望：震荡，供应端复产，需求端疲软。
• 风险因素：供应端扰动（利多）、电池出口放缓、进口大增（利空）。

7. 镍

• 观点：预期政策博弈弱现实，镍价震荡运行。
• 信息分析：
  • 沪镍仓单环比+2392吨。
  • 镍铁价格微跌，不锈钢盘面震荡运行。
• 主要逻辑：国内电镍产量回升，印尼政策变动影响市场预期，成本支撑仍存。
• 展望：震荡偏强，中长期基本面未见明显改善。
• 风险因素：宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期。

8. 不锈钢

• 观点：镍铁价格微跌，不锈钢盘面震荡运行。
• 信息分析：
  • 不锈钢期货仓单库存为46030吨，环比+1531吨。
  • 佛山宏旺304现货对主力合约290元/吨。
• 主要逻辑：成本端支撑仍存，不锈钢排产小幅回升，终端需求疲软。
• 展望：震荡偏强，产业链利润长期被压制，矿端支撑仍在。
• 风险因素：印尼政策风险、需求增长超预期。

9. 锡

• 观点：市场情绪偏弱，锡价延续调整。
• 信息分析：
  • 伦锡仓单库存环比+15吨至7110吨。
  • 沪锡报价均价为378000元/吨，环比-17150元/吨。
• 主要逻辑：供应问题仍是价格关键因素，佤邦、印尼、刚果（金）均存在供应不确定性；需求端半导体、光伏等维持增长。
• 展望：震荡偏强，中长期支撑仍强，但短期波动风险高。
• 风险因素：供应释放超预期、需求恢复不及预期。

关键信息汇总

• 宏观环境：美元指数回升，市场情绪反复，美联储政策预期波动。
• 供应端：多数品种供应偏紧，部分受政策或成本因素影响，供应收缩预期增强。
• 需求端：终端需求疲弱，尤其在春节前，但部分领域（如光伏、新能源车）需求仍具韧性。
• 库存变化：多数品种库存持续累积，压制价格走势。
• 风险提示：包括供应扰动、国内政策刺激、美联储政策、经济衰退等。

总体展望

• 短期：市场情绪反复，美元走强，基本金属震荡偏承压，建议观望或控制仓位。
• 中长期：供应端约束仍存，需求维持韧性，部分品种（如铜、铝、不锈钢、锡）有望震荡偏强。

投资建议

• 铜、铝、不锈钢、锡：中长期震荡偏强，短期需谨慎操作，关注政策及库存变化。
• 氧化铝、锌、铅：震荡为主，需关注供需变化及成本支撑。

附：中信期货商品指数（2026-02-05）

• 综合指数：2401.01，-0.84%
• 商品20指数：2745.41，-0.99%
• 工业品指数：2300.28，-0.97%
• PPI商品指数：1416.38，-1.27%
• 有色金属指数：2696.94，-1.55%

风险提示汇总

• 宏观风险：美联储政策变化、地缘政治风险、国内需求复苏不及预期。
• 供应风险：印尼政策变动、矿端供应扰动、冶炼厂减产预期。
• 成本支撑：铝、锡、镍等成本端仍具支撑，但部分品种成本支撑减弱。
• 情绪波动：市场情绪反复，贵金属杀跌影响整体情绪。