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特高压暖风渐起，受益标的将飞

核心内容

• 特高压建设将加速推进，成为国家能源结构调整、大环保战略的重要支撑。
• 2014年将是特高压的“爆发年”，预计“3交3直”线路将获得核准开工。
• 特高压远景投资总额达1.2万亿元，将带动输变电设备、风电设备、电站空冷设备等领域的显著增长。

主要观点

• 环保诉求增强：京津冀、长三角、珠三角地区的大气污染治理需求推动特高压线路建设，通过跨区电力外送减少一次能源在这些地区就地消耗。
• 特高压的技术成熟：特高压技术已经获得国家科技进步奖项，并成为国际标准，具备自主技术输出的潜力。
• 政策支持明确：能源局和国务院对特高压建设的重视，以及12条电力外送通道建设方案的上报，表明特高压建设的政策扶持脉络逐渐清晰。
• 经济性优势明显：特高压线路在输送距离、线路损耗、土地利用等方面比传统输电方式更具经济性。
• “强交强直”趋势：特高压电网将采用交直流融合的方式，以满足未来电网发展的需求。
• 受益标的明确：平高电气、特变电工、中国西电、华仪电气、金风科技、首航节能等公司将显著受益。

关键信息

电力需求与外送规模

• 2020年京津冀鲁地区将接受外来电力规模约7500万千瓦，占最大负荷的三分之一。
• 2020年江浙沪地区将接受新增区外送电3300万千瓦，共计接受电力8200千瓦。
• 2020年珠三角将新增送电规模1400千瓦，共计接受电力3250万千瓦。
• 2020年全国电力外送规模预计达346GW，较2012年的80GW大幅增加。

特高压投资与建设

• 特高压远景投资1.2万亿元，2014年“3交3直”核准开工概率大。
• 特高压设备投资占总电网投资的35% - 45%，其中交流设备占总投资的35% - 45%，直流设备占35% - 45%。
• 特高压建设周期一般为1年半到2年，12条电力外送通道要在2017年前发挥作用，因此2014年和2015年线路核准开工将加速。

投资策略

• 输变电设备：强烈推荐平高电气、特变电工，建议积极关注中国西电。
• 风电设备：强烈推荐华仪电气、金风科技，因特高压建设将加快风电消纳。
• 电站空冷设备：强烈推荐首航节能，因特高压跨区电力输送将推动上游电站建设。

行业重点公司盈利预测与估值

特高压对环保和能源结构调整的作用

• 特高压将减少中东部地区的煤炭消耗，降低雾霾问题。
• 特高压线路将实现新能源的跨区输送，提高可再生能源的利用率。
• 通过特高压建设，可实现电力的高效配置，提升整体电网的稳定性。

政策与项目进展

• 国家能源局已形成《大气污染防治计划电网实施方案》，12条电力外送通道建设方案已上报。
• 国务院副总理张高丽公开推荐特高压技术，国务院总理李克强提出加快跨区电力通道建设。
• 特高压建设将推动“电能替代”战略的实施，提升清洁能源使用比例。

行业发展趋势

• 特高压建设将带动输变电设备、风电设备和电站空冷设备的显著增长。
• 未来十年特高压设备市场容量预计达5000亿元，带动相关上市公司业绩提升。
• 特高压建设将促进我国电力设备行业的全球化发展，成为国际标准的制定者。

结论

特高压建设在政策、技术、环保和经济性等多方面具备显著优势，预计2014年将迎来爆发式增长，带动相关产业链的快速发展。受益标的包括平高电气、特变电工、中国西电、华仪电气、金风科技和首航节能等。