20260720-中信证券-电力设备_重视特高压需求释放下的电力设备龙头_2页_153kb

报告摘要

电力设备行业总结：重视特高压需求释放下的电力设备龙头

核心内容概述

2026年特高压及输变电设备招标持续释放强劲需求，推动电力设备行业进入新一轮增长周期。国家电网在2026年特高压项目和输变电项目中已累计中标金额超过500亿元，显示出行业景气度的显著提升。特高压设备采购金额已大幅超过2025年全年，预计高压设备需求将在主网架建设的带动下保持高位。同时，变电设备招标也延续高景气态势，为电力设备龙头公司带来业绩支撑。

主要观点

特高压招标持续高景气：2026年特高压第三批设备中标金额达108.72亿元，年内前三批次累计中标金额达292.61亿元，已超过2025年全年金额（220.62亿元）。特高压项目数量多、投资规模大，体现出行业需求的旺盛。
重点工程推动需求增长：特高压第三批招标涉及约10项工程，包括陕西～河南±800kV特高压直流输电工程（总投资约192亿元）和鲁苏背靠背联网工程（55.63亿元），项目类型涵盖交流、直流和背靠背联网，显示出多技术路线共振的特征。
核心设备高度集中：特高压设备采购中，换流阀、换流变压器和组合电器占据主要份额，其中换流阀采购金额最高（40.22亿元）。头部企业如中国西电、特变电工、许继电气、国电南瑞和平高电气在第三批招标中中标金额合计达70.77亿元，显示出行业集中度高的良好格局。
变电设备招标同样火热：2026年输变电项目第三次变电设备（含电缆）中标金额为174.40亿元，前三批次累计中标金额突破500亿元，尽管同比小幅下降，但整体仍保持高景气。随着特高压项目落地，变电设备需求有望进一步释放。
投资建议聚焦龙头：在特高压订单持续释放的背景下，建议关注超跌后的国内高压电力设备龙头企业，特别是那些既有2025年高压变电订单在手，又迎来2026年特高压招标的公司。当前的订单释放有助于这些企业股价企稳回升。

关键信息汇总

特高压招标情况

第三批中标金额：108.72亿元
2026年前三批次累计中标金额：292.61亿元（远超2025年全年220.62亿元）
重点工程：
- 陕西～河南±800kV特高压直流输电工程（投资约192亿元）
- 鲁苏背靠背联网工程（投资约55.63亿元）
项目类型：交流、直流、背靠背联网工程共振

变电设备招标情况

第三批中标金额：174.40亿元
2026年前三批次累计中标金额：超过500亿元
行业趋势：变电设备采购仍保持高景气，2026年下半年需求有望进一步释放

核心设备中标情况

前三名设备：换流阀（40.22亿元）、换流变压器（35.45亿元）、组合电器（7.26亿元）
主要中标企业：
- 中国西电：26.32亿元
- 特变电工：23.12亿元
- 许继电气：12.45亿元
- 国电南瑞：7.56亿元
- 平高电气：7.50亿元
行业集中度：TOP5企业合计中标金额占70.77%