20220604-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_主业展现韧性_亏损持续收窄_业务复苏值得期待_3页_414kb

报告摘要

美团-W (03690.HK) 是一家以本地生活服务为核心的互联网平台公司，业务涵盖餐饮外卖、到店、酒店及旅游、零售及科技等。公司于2022年6月发布最新业绩公告，并维持“买入”投资评级。

业绩表现：2022Q1，美团实现营业收入463亿元，同比增长25%；其中餐饮外卖收入242亿元（+17%），到店、酒店及旅游收入76亿元（+16%），新业务及其他收入145亿元（+47%）。尽管受到疫情影响，公司仍保持稳定增长。
盈利能力：毛利率为23.2%，同比提升3.7个百分点；经调整亏损净额为36亿元，同比下降8%。公司盈利水平持续改善。
业务复苏预期：分析师认为，随着疫情缓解，Q2开始到家及到店业务收入增速或将明显回升，长期成长趋势不改。
战略推进：公司持续推进“零售+科技”战略，拓展第二增长曲线。新业务亏损率同比下降19.3个百分点至62.3%，其中美团买菜订单量同比增长近120%，美团闪购用户数和交易频次持续增加。
盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为-125亿元、33亿元和156亿元，EPS分别为-2.0元、0.5元和2.5元。当前股价对应的PS分别为4.3倍、3.3倍和2.7倍，估值逐步下降。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司持续巩固本地生活领域龙头地位，疫后业绩有望持续修复。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	114,795	179,128	223,565	286,696	358,745
YOY(%)	17.7	55.9	24.8	28.2	25.1
净利润(百万元)	4,708	-23,538	-12,510	3,259	15,562
YOY(%)	110.3	-599.9	46.9	126.1	377.4
毛利率(%)	29.7	23.7	24.1	25.9	26.9
EPS(摊薄/元)	0.8	-3.9	-2.0	0.5	2.5
P/S(倍)	8.3	5.3	4.3	3.3	2.7

证券评级：
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
- 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：预计行业弱于整体市场表现