20130903-广发证券-9月旺季来临_焦煤价格有望继续提升_24页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

• 8月市场表现：煤炭板块整体上涨9.3%，跑赢上证综指和沪深300。
• 9月市场展望：预计9月各煤种价格以稳为主，炼焦煤或稳中有升，关注补库和基建复苏。

主要观点

8月市场回顾

• 煤价变化：港口煤价继续下跌，秦港5500平仓价较7月末下跌30元；焦煤价格企稳回升，山西等地价格上涨30-50元/吨。
• 进出口情况：7月全国煤炭进口量（含褐煤）2865万吨，环比上涨28.2%；国际煤价涨跌互现，澳煤价格有所回升。
• 产销量：7月全国煤炭产量3亿吨，同比下跌3.2%；山西煤炭产量环比下跌18.1%，但8月回升4.8%。
• 下游需求：8月钢铁、焦炭、水泥等下游产品价格回升，粗钢产量环比上涨1.2%。
• 库存情况：重点电厂库存可用天数回落至15天，秦港库存环比减少51万吨，显示市场库存处于合理水平。

9月市场预测

• 需求变化：动力煤需求季节性回落，但工业用电增长有望弥补缺口；炼焦煤需求因基建复苏和钢价走强而继续增长。
• 供给变化：9月产量可能环比收缩，进口量或因成本上升而减少。
• 价格趋势：动力煤价格有望企稳，炼焦煤价格或稳中有升，无烟煤价格可能面临下行压力。

关键信息

行业观点

• 市场预期：随着稳增长政策的预期和市场补库需求的增加，煤炭市场短期有望回升。
• 公司推荐：推荐关注弹性较大的永泰能源、潞安环能、冀中能源、大有能源，以及业绩稳健的中国神华、兰花科创等公司。
• 估值测算：基于13年Wind一致预期盈利预测，煤炭开采板块PE约10.47倍，若焦煤价格上涨100元/吨，13年和14年业绩提升幅度分别达15%和50%以上。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能导致下游需求低于预期。
• 煤价下跌风险：动力煤和炼焦煤价格可能继续下跌。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2013-09-03

分析师信息

• 安鹏：S0260512030008，上海交通大学金融学硕士，4年煤炭行业研究经验。
• 沈涛：S0260512030003，对外经济贸易大学金融学硕士，5年煤炭行业研究经验。

图表索引

• 图1：8月煤炭开采指数上涨9.3%
• 图2：各子板块中炼焦煤上涨13.2%
• 图3：8月煤炭板块在各板块中涨幅居中
• 图4：目前煤炭开采板块基于13年Wind一致预期盈利预测约10.47倍
• 图5：目前上游来水情况走势与2011年更加接近
• 图6：2002-2012年煤炭开采板块7月表现较好，10年中7次跑赢大盘
• 图7：港口动力煤价格走势图
• 图8：山西地区动力煤价格走势图
• 图9：全国其他地区动力煤价格走势图
• 图10：山西地区炼焦煤价格走势图
• 图11：全国其他地区炼焦煤价格走势图
• 图12：山西部分地区无烟煤价格走势图
• 图13：全国其他地区无烟煤价格走势图
• 图14：8月末BJ价格较7月末上涨2.2%
• 图15：8月国际RB、ARA和NEWC指数分别下跌0.8%、下跌0.4%和上涨1.4%
• 图16：8月国际炼焦煤价格稍有回升
• 图17：8月国内外煤炭价差有所回落
• 图18：7月全国煤炭进口量环比上涨28.2%
• 图19：7月动力煤、冶金煤进口量环比上升，无烟煤进口量环比下滑
• 图20：7月全国煤炭产量同比下降3.2%
• 图21：7月山西煤炭产量环比下跌18.1%
• 图22：8月山西省日均商品煤产量260万吨，环比上升4.8%
• 图23：8月钢价综合指数上涨1.6%
• 图24：8月各地焦炭价格有所回升
• 图25：8月下旬尿素价格较7月环比下跌1.9%
• 图26：8月下旬甲醇价格较7月末环比上涨5.4%
• 图27：7月全国火电发电同比上涨11.3%
• 图28：7月粗钢产量同比上涨6.2%
• 图29：7月全国水泥产量同比增长9.1%
• 图30：7月尿素产量同比上涨2.5%
• 图31：6月重点煤矿库存环比上涨4.0%
• 图32：7月全国铁路煤炭运量环比上涨2.1%
• 图33：7月全国主要港口发运量环比上涨3.6%

表格索引

• 表1：08-12年间全国原煤9月产量平均回落0.7%
• 表2：7月火电环比平均回升约8.2%
• 表3：07-12年主要煤种7月平均价格环比情况
• 表4：重点煤炭公司盈利预测

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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