20130903-中投证券-旺季产品价格上涨值得期待_26页_630kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由中投证券研究所发布，分析了建筑材料行业的最新动态，包括水泥与玻璃两大子行业。报告指出，尽管行业整体面临一定的经济压力，但随着政策支持和需求端的稳步增长，行业景气度有所回升，特别是水泥和玻璃价格在8月份出现上涨，为9月旺季提供了良好预期。同时，报告维持对建筑材料行业的“看好”评级，并给出了9月的投资组合建议。

主要观点

水泥行业

• 需求端：1-7月水泥产量同比增长 9.57%，需求保持高位，主要得益于地产和基建投资的快速增长，其中西北和西南地区增速领先行业平均约7个百分点。
• 供给端：新增产能较去年同期明显减少，供给收缩持续进行，尤其是西部地区是新增产能的重点区域。
• 价格端：8月全国水泥均价环比上涨 1.2%，同比上涨 2.78%，华东、西南和东北价格环比上涨，华北、中南和西北价格环比下跌。预计9月华东将进入旺季，水泥价格有望进一步上涨。
• 成本端：8月煤价持续下行，对水泥成本形成压制，但行业毛利率仍保持稳定。

玻璃行业

• 需求端：1-7月玻璃产量同比增长 10.41%，库存合理，预计金九银十期间需求将继续回升。
• 供给端：8月行业新增产能明显加快，冷修复产线增加，但冷修停产线比例仍处于历史高位，短期内复产可能性较低。
• 价格端：8月玻璃价格强势上涨，部分区域价格达到年内新高，纯碱价格上涨抵消了燃料油价格下跌的影响，成本相对稳定。
• 盈利端：1-6月玻璃行业利润总额同比增长 327%，毛利率升至 11.23%，创年内新高，企业盈利显著改善。

关键信息

行业表现

• 上市公司家数：64家
• 总市值：3474.97亿元
• 占A股比例：1.30%
• 平均市盈率：80.72倍

行业指数表现

• 1M：4.76%
• 3M：-11.58%
• 6M：-16.08%
• 上证指数：3.40%、-8.79%、-11.06%

行业重大资讯

• 水泥行业：
  • 国家发改委连续两月“零批复”新项目，抑制产能过剩。
  • 国务院要求加快铁路建设，以稳增长。
• 玻璃行业：
  • 能源局发布《关于开展分布式光伏发电应用示范建设的通知》，利好光伏玻璃相关企业。

投资组合建议

8月组合表现

• 组合收益率：4.40%
• 跑输行业指数：约3.3个百分点
• 组合构成：北新建材（20%）、南玻A（20%）、海螺水泥（20%）、旗滨集团（20%）、祁连山（20%）

9月组合建议

• 组合构成：北新建材（20%）、南玻A（20%）、海螺水泥（20%）、旗滨集团（20%）、祁连山（20%）

推荐理由

• 北新建材：销量超预期，盈利持续高位，估值优势显著。
• 南玻A：浮法玻璃持续涨价，超薄玻璃增加亮点，盈利有望逐步改善。
• 海螺水泥：华东水泥价格超预期上涨，估值优势凸显。
• 旗滨集团：浮法玻璃涨价，产能快速扩张，将充分享受行业景气。
• 祁连山：甘肃水泥价格再提价，区域景气向上趋势确立。

风险提示

1. 宏观经济加速下行：可能对建材行业需求产生负面影响。
2. 房地产调控持续深入：可能抑制房地产投资，进而影响建材需求。

财务指标概览

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6~12个月内股价升幅 30%以上
• 推荐：预期未来6~12个月内股价升幅 10%~30%
• 中性：预期未来6~12个月内股价变动在 ±10%以内
• 回避：预期未来6~12个月内股价跌幅 10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数 5%以上
• 中性：预期未来6~12个月内行业指数表现相对市场指数持平
• 看淡：预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数 5%以上

附录：重点跟踪公司盈利预测

研究团队简介

• 李凡：中投证券研究所建材行业首席分析师，管理学硕士，4年行业经验，7年证券行业经验。
• 王海青：中投证券研究所建材行业分析师，金融学硕士。
• 高熠：中投证券研究所建材行业分析师，理学学士，经济学硕士。

免责条款

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