20130903-招商证券-汽车行业_景气维持_旺季来临_21页_922kb

汽车行业2013年四季度投资策略总结

核心内容

2013年四季度汽车行业迎来传统旺季，乘用车表现最佳，行业景气度回升，整体产业链经营状况有所改善。投资建议为“推荐”投资评级，重点推荐乘用车、汽贸、客车板块，并关注新能源汽车政策动向。

主要观点

1. 轿车进入传统旺季

• 轿车行业在经历2个月调整后，开始进入旺季，需求端依然旺盛，新车型密集推出，带动消费者购车热情。
• 中低端车销量表现良好，受益于3线及以下城市购车普及、二线城市换车需求、80后购车潮、汽车信贷普及等因素。
• 豪车市场仍低迷，主要受宏观经济、三公消费限制、价格虚高等因素影响。

2. 重卡行业缓慢复苏

• 重卡销量在2013年1-7月同比增长10%，但整体复苏缓慢，受宏观经济影响较大。
• 国四标准的推迟执行导致部分企业观望，影响需求释放。
• 零部件企业盈利有所好转，但增速低于整车企业。

3. 客车即将迎来传统旺季

• 客车行业在四季度将进入传统旺季，预计公交车采购将带动行业增长。
• 新能源和LNG节能型客车采购持续增长，政策推动成为关键。
• 2013年上半年新能源客车销量超过2012年全年总量，政策真空期后有望迎来爆发。

4. 零配件行业经营状况回升

• 零配件企业业绩连续两季度回升，商用车配件表现突出。
• 乘用车配件行业ROE触底回升，但商用车配件仍处低位。
• 政策推动如“以旧换再”和天然气基础设施建设，对零配件行业有积极影响。

5. Tesla 提升新能源汽车关注度

• Tesla 的出现带动了国内新能源汽车关注度，政策层面开始关注新能源推广。
• 比亚迪走高性价比路线，已推出多款新能源车型，如电动公交车 K9 和出租车 E6，未来将推出插电混合动力“秦”车型，具有较强市场竞争力。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2123
• 行业规模：股票家数113只，总市值8539亿元，流通市值5536亿元
• 绝对表现：1个月9.5%，6个月-7.6%，12个月14.7%
• 相对表现：1个月4.3%，6个月10.2%，12个月19.4%

投资建议

• 乘用车：推荐一汽轿车、长安汽车、广汽集团、江淮汽车、长城汽车
• 汽贸：推荐国机汽车
• 客车：推荐宇通客车
• 新能源与零配件：关注比亚迪、均胜电子、威孚高科、天奇股份
• 风险提示：经济低迷、原材料成本上升、政策不确定性

财务指标（部分重点公司）

行业趋势

• 乘用车：销量持续增长，新车发布带动市场热度，建议关注有新车型推出的公司。
• 重卡：复苏缓慢，受宏观经济和政策影响，预计销量在65-75万辆之间。
• 客车：进入传统旺季，公交车采购为主要增长动力，新能源客车发展迅速。
• 零配件：受益于整车销售回暖，盈利持续回升，但增速低于整车企业。
• 新能源汽车：政策支持逐步加强，但短期内新能源政策出台可能性较小，需关注政策动向。

风险提示

• 经济低迷：可能影响整体汽车需求。
• 原材料成本上升：对盈利能力形成压力。
• 政策不确定性：新能源政策和排放标准变化可能影响行业走势。

总结

2013年四季度汽车行业整体进入旺季，乘用车表现最佳，客车和零配件行业也有望回暖。投资建议以“推荐”为主，重点推荐乘用车、汽贸和客车板块，关注新能源政策及比亚迪、均胜电子等企业。风险方面需注意经济低迷、原材料成本上升及政策变化。