20221225-东吴证券-固收周报_公告下修后正股有何表现__21页_1mb

固收周报20221225总结

核心内容

本周固收市场整体呈现下跌趋势，权益市场同样承压，但转债市场交易情绪相对更优。下修公告对正股产生积极影响，尤其对已进入转股期的正股影响更为显著。

主要观点

1. 下修公告对正股的影响

   • 董事会发布提议下修公告后，正股价格在短期内存在上涨趋势，市场对下修公告有正向反应。
   • 已进入转股期的正股在下修公告后涨幅更大，表明下修对转股期正股具有更强的提振作用。
   • 在公告后的15个交易日内，正股有超过一半的时间实现正收益。

2. 周度市场回顾

   • 权益市场整体下跌，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300分别下跌3.85%、3.94%、3.69%、3.19%。
   • 转债市场延续跌势，中证转债指数下跌2.00%，成交额大幅缩量。
   • 北上资金全周净流入43.53亿元，但市场情绪整体偏弱。

3. 股债市场情绪对比

   • 转债市场交易情绪优于正股市场，转债成交额缩量幅度小于正股。
   • 转债市场上涨个券比例高于正股，且收益潜力更大。

4. 后市观点及投资策略

   • 当前市场估值处于高性价比的底部区间，但市场信心恢复仍需更多利好刺激。
   • 建议以安全性为择券思路，关注能源革命、疫后稳增长、短期结构性机会等板块。
   • 推荐稳健组合：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。
   • 推荐弹性组合：福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、濮耐转债、万青转债、汉得转债、三角转债、天壕转债、杭氧转债。

关键信息

• 下修公告影响：下修公告发布后，正股价格在短期内有上涨趋势，且对已进入转股期的正股影响更大。
• 市场整体表现：权益市场和转债市场均下跌，但转债市场情绪相对更优。
• 行业表现：电力设备、电子、建筑装饰、煤炭等行业跌幅较大；美容护理、传媒、社会服务、食品饮料等行业跌幅较小。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率走阔，A级别转债走阔幅度最大。
• 转股平价：多数行业转股平价走低，仅传媒行业有所上涨。

风险提示

1. 流动性收紧
2. 权益市场大幅调整
3. 地缘政治危机影响
4. 行业政策调控超预期

投资建议

• 稳健组合：适合风险偏好较低的投资者，关注抗跌性强、估值安全的转债。
• 弹性组合：适合风险偏好较高的投资者，关注成长性好、短期有业绩弹性、行业前景明朗的转债。

图表说明

• 图1：万得全A和中证转债指数累计涨跌幅。
• 图2：本周各指数涨跌幅。
• 图3：本周三大指数日涨跌幅。
• 图4：每日两市成交额。
• 图5：本周A股市场各行业涨跌幅。
• 图6：本周正股和转债各行业涨跌幅。
• 图7：本周转债市场成交额。
• 图8：本周转债成交额前十名。
• 图9：转债个券周度涨跌幅分布。
• 图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）。
• 图11：转股溢价率（剔除炒作券，分价格）。
• 图12：转股溢价率（剔除炒作券，分平价）。
• 图13：转股溢价率（剔除炒作券，分评级）。
• 图14：转股溢价率（剔除炒作券，分规模）。
• 图15：本周转债各行业日均转股溢价率。
• 图16：本周转债各行业日均转股平价。

表格说明

• 表1：转债下修公告日后正股涨跌幅。
• 表2：未进入转股期和进入转股期正股涨跌幅。
• 表3：本周转债及正股市场交易情况。
• 表4：稳健组合转债列表。
• 表5：弹性组合转债列表。

具体标的分析

1. 浙22转债：正股为浙商证券，中型券商典范，正股股价未触发下修条件。
2. 招路转债：正股为招商公路，稳增长板块企业，正股股价未触发下修条件。
3. 大秦转债：正股为大秦铁路，国内煤炭铁路运输体系重要组成部分，正股股价未触发下修条件。
4. 希望转2：正股为新希望，生猪养殖+饲料一体化企业，正股股价未触发下修条件。
5. 苏银转债：正股为江苏银行，优质城商行，正股股价未触发下修条件。
6. 成银转债：正股为成都银行，西南地区优质城商行，正股股价未触发下修条件。
7. 福能转债：正股为福能股份，绿电运营商，正股股价未触发下修条件。
8. 密卫转债：正股为密尔克卫，国内仓储物流领先企业，正股股价未触发下修条件。
9. 金盘转债：正股为金盘科技，输配电设备领先企业，正股股价未触发下修条件。
10. 高测转债：正股为高测股份，硅片切割解决方案提供商，正股股价未触发下修条件。
11. 濮耐转债：正股为濮耐股份，耐火材料行业龙头企业，正股股价未触发下修条件。
12. 万青转债：正股为万年青，水泥生产及销售，正股股价未触发下修条件。
13. 汉得转债：正股为汉得信息，ERP实施服务提供商，正股股价未触发下修条件。
14. 三角转债：正股为三角防务，航空模锻件领域领先，正股股价未触发下修条件。
15. 天壕转债：正股为天壕环境，天然气供应及管输运营，正股股价未触发下修条件。
16. 杭氧转债：正股为杭氧股份，气体分离设备及工业气体产品，正股股价未触发下修条件。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

免责声明

本报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，公司不对使用本报告内容导致的损失承担责任。