20221225-中财期货-动力煤投资策略周报_长协合同政策调整_现货煤价有压力_7页_925kb

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了2023年动力煤市场的政策调整与基本面变化，指出当前市场整体供需趋于宽松，现货煤价面临一定压力，短期内动力煤01合约预计平稳偏弱，指数运行区间在[800, 900]之间。

主要观点

1. 政策驱动

   • 长协合同鼓励浮动价，增加交易时段，同时严厉打击超限价贸易行为。
   • 国家能源局推动电力中长期合同高比例签约，要求市场化电力用户年度中长期合同签约电量高于上一年度用电量的80%，全年签约电量不低于上一年度用电量的90%。
   • 煤电企业年度中长期合同签约电量不低于上一年实际发电量的80%，月度及以上合同签约电量不低于上一年实际发电量的90%。

2. 市场基本面

   • 产地方面，内蒙古、陕西、山西动力煤市场整体平稳，部分煤矿因公路运输限制解除，煤价小幅下调。
   • 港口市场情绪转弱，贸易商报价下调，非电终端需求冷淡。
   • 电厂库存及可用天数较乐观，北方供暖地区日耗增加，南方沿海沿江电厂仍保持季节性低位。
   • 非电终端化工企业刚需仍存，但整体采购意愿一般。

3. 供需与价格走势

   • 发运受阻缓解，供暖刚需支撑销售，但多数电厂库存尚可，整体供需宽松。
   • 国际煤价冬季上行较大，但国内煤炭供应充足，进口减少，市场机构平衡。
   • 新年长协基准价及浮动价下调，贸易商惜售情绪减弱，下周现货价格及期价以平稳为主。

关键信息

市场数据

• 全国煤炭产量：1至11月全国煤炭产量达40.9亿吨，同比增长9.7%，创历史新高。
• 山西电煤中长期合同：2023年山西电煤中长期合同签约目标为6.2亿吨，其中省属企业承担约3.26亿吨。
• 电厂库存：截至11月底，全国统调电厂电煤库存1.76亿吨，可用24天。

库存与价格走势

• 长江口合计库存：2022-12-23为494万吨，环比增长7.16%，同比增加30.69%。
• 广州港库存：2022-12-23为238万吨，环比下降7.81%，同比增加38.71%。
• 动力煤现货01合约基差走势：市场情绪偏弱，基差走势平稳。
• 动力煤现货05合约基差走势：市场成交稀少，基差走势偏弱。
• 动力煤坑口价格：整体价格平稳，部分煤矿因需求分流导致煤价小幅下调。
• CCI内外贸煤价差：价格差缩小，反映进口煤价高位运行，国内煤价相对稳定。
• 北方港口煤炭库存：整体库存处于中等水平，部分港口库存略有下降。

后期关注点

1. 防疫放松后发运是否增加；
2. 电厂库存及可用天数是否稳定；
3. 欧洲买家是否挤占过多亚太煤炭资源；
4. 严格限价下港口下水煤交易情况。

风险提示

1. 疫情反复；
2. 工业煤在春节前提进入储备补库阶段；
3. 电厂补库存不及预期。

图表说明

• 图1：动力煤期货指数合约；
• 图2：动力煤现货01合约基差走势；
• 图3：动力煤现货05合约基差走势；
• 图4：动力煤1-5价差；
• 图5：动力煤坑口价格；
• 图6：CCI高中卡煤价差；
• 图7：北方四港铁路净调入；
• 图8：环渤海四港铁路日均调入量；
• 图9：港口间运费；
• 图10：长江口煤炭库存；
• 图11：广州港煤炭库存；
• 图12：秦皇岛港煤炭库存；
• 图13：黄骅港煤炭库存；
• 图14：环渤海四港锚地船舶数；
• 图15：中国电煤采购经理人指数。

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• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1
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