20221211-东吴证券-固收周报_反脆弱_公告不下修的高溢价率转债后续有何表现__20页_2mb

固收周报20221211总结

核心内容

• 公告不下修的高溢价率转债表现：公告不下修的高溢价率转债在公告日后30个交易日多数表现不佳，正股略优于转债，且多数转债溢价率继续走阔。溢价率越高，表现越差，显示“不下修”对市场为利空，投资者需关注相关风险。
• 市场回顾：本周权益市场整体上涨，转债市场小幅下跌，成交额缩量。正股市场情绪优于转债市场。
• 投资策略：建议以安全性为优先选择转债，关注高景气的电力新能源、疫后稳增长的泛消费、地产等板块，以及结构性机会如煤炭、燃气、生猪养殖等。券商板块因政策不确定性，但估值低，仍有配置价值。
• 新债推荐：涉及空气源热泵（大元转债）和高分子改性材料（会通转债）赛道。
• 风险提示：流动性收紧、权益市场大幅调整、地缘政治危机及行业政策调控超预期。

主要观点

• 公告不下修的利空效应：公告不下修对转债市场产生利空影响，多数转债及正股在公告后30天内出现负收益。
• 市场情绪对比：正股市场情绪优于转债市场，正股涨跌幅更高，成交额更活跃。
• 行业表现分化：权益市场多个行业上涨，但部分行业如公用事业、通信、计算机等下跌。
• 转股溢价率缩窄：全市场转股溢价率持续缩窄，多数行业溢价率下降，部分行业如通信、国防军工等溢价率走阔。
• 转债市场估值低位：当前股票和转债市场估值处于高性价比底部区间，但市场预期仍需观察疫情、基本面及外部环境变化。
• 行业配置建议：建议关注能源革命、电力新能源、泛消费、地产、券商等板块。

关键信息

权益市场表现

• 整体走势：本周多个指数上涨，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300分别上涨1.61%、2.51%、1.57%、3.29%。
• 成交额：两市日均成交额小幅放量，环比上升2.24%。
• 北上资金：全周净流入65.5亿元。
• 行业涨幅：食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输、建筑材料涨幅居前。
• 行业跌幅：公用事业、通信、国防军工、计算机、农林牧渔跌幅居前。

转债市场表现

• 整体走势：中证转债指数小幅下跌0.41%，成交额大幅缩量，日均成交额环比下降13.07%。
• 个券表现：约74%的个券下跌，约40%的个券涨幅在-1%至1%之间。
• 溢价率变化：全市场日均转股溢价率缩窄至40.54%，各价格、平价、评级、规模区间溢价率走势分化。

投资策略

• 稳健组合：推荐浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。
• 弹性组合：推荐福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、濮耐转债、万青转债、汉得转债、三角转债、天壕转债。
• 行业关注：电力新能源、泛消费、地产、券商等板块。

新债申购

• 大元转债：涉及空气源热泵行业，正股为大元泵业，发行规模4.50亿元。
• 会通转债：涉及高分子改性材料行业，正股为会通股份，发行规模8.30亿元。

风险提示

• 流动性收紧
• 权益市场大幅调整
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期

结论

本周市场整体回暖，但转债市场表现相对低迷，投资者需关注“不下修”带来的利空效应。建议以安全性为优先选择转债，关注具备高景气度和政策支持的行业，如电力新能源、泛消费、地产等，同时注意市场波动和政策变化带来的风险。