20221225-中财期货-PVC周报_全面开始累库_出口有增量V或震荡偏弱_8页_1mb
报告摘要
PVC周报总结
核心观点与策略推荐
- 短期走势：偏弱
- 中期走势：偏弱
- 操作建议：逢高空
核心逻辑：
PVC行业整体开工率提升，但库存持续累积，出口虽有增量但整体需求疲软。成本端电石价格因需求提升有所反弹，但未能有效支撑PVC价格。综合来看，供应增加、库存累积及下游需求不足，导致市场震荡偏弱。
供应情况与库存变化
- 开工率：上周PVC开工负荷率73.31%，环比提升2.46个百分点，电石法与乙烯法开工率分别提升3.01和0.49个百分点。
- 检修情况：甘肃银光、宁波韩华、苏州华苏、鲁泰化学四套装置近期恢复，后续暂无计划性检修，预计延续至明年3月。另有6家企业负荷小幅提升1成左右。
- 产量变化：11月PVC产量164.3万吨，环比-17万吨，同比-7.3%。产量减少主要因利润较低和物流不畅。
- 库存：12月23日社库23.7万吨，环比-0.2万吨，连续11周去库。华东、华南均去库，但去库速度放缓，库存天数增加至6.3天，下周预计6.5天。
- 新增产能：山东海湾化学20万吨稳定生产，河北沧州聚隆化工40万吨乙烯法6月底试车，广西钦州40万吨乙烯法11月30日下线，陕西金泰60万吨预计延迟至明年量产。
成本与利润分析
- 电石价格：上周电石价格区域性上涨100元/吨，主要因PVC开工率提升带动采购需求。但后期因供应增加及PVC价格下行，电石市场趋于稳定。
- PVC利润：
- 西北一体化企业利润为-900元/吨，山东外采电石企业利润为-547元/吨，乙烯法企业利润为1341元/吨，单体法企业利润为67元/吨。
- 成本线在6290元/吨（华东PVC）。
出口情况
- 出口数据：11月中国PVC出口8.45万吨，环比-1.3万吨，同比-26%。出口至印度利润440元/吨，但整体出口趋势放缓。
- 外盘价格：亚洲市场涨幅趋缓，CFR印度上涨20美元/吨，CFR东南亚上涨4美元/吨，CFR中国上涨15美元/吨。印度市场买盘较强，国内出口连续第三周打开。
- 未来预期：2月亚洲市场价格预计1月上旬公布，市场预期涨幅约50美元/吨。
下游需求与地产形势
- 下游开工：PVC制品企业开工预期走弱，工人到岗困难，订单情况欠佳。
- 地产数据：
- 2022年1-11月新开工面积累计同比下降38.9%，销售面积累计同比下降23.3%。
- 三季度“保交楼”政策促进竣工，但新开工计划搁置。11月初房地产金融“十六条”出台，改善房企资金面。
- 12月央行降准释放5000亿元流动性，5年以上LPR有望回落。
- 旧改与基建：棚改退出，旧改覆盖17万个小区，但需求强度下降。新基建项目对PVC需求拉动有限。
PVC地板出口
- 出口趋势：2022年1-11月PVC地板出口470万吨，累计同比下降9%。美国对华地板关税25%，11月分项同比下降32%，加息周期导致需求下滑。
风险提示
- 疫苗效果不及预期：需求恢复前景不明，利空。
- 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应，利多。
- 宏观政策刺激力度加大：可能提振市场，利多。
- 环保、限电，下游工厂开工不佳：影响需求，利空。
■ 重点关注
- 地产政策：房地产市场复苏情况及“保交楼”政策效果。
- 全球疫情发展：对下游需求的潜在影响。
- 宏观货币环境：央行降准及LPR变动对市场的影响。
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