20221127-东吴证券-反脆弱_公告下修后股债有何表现__22页_2mb

固收周报20221127总结

核心内容

本周固收市场报告主要围绕转债市场表现、股债市场情绪对比、后市观点及投资策略、新债申购标的及风险提示展开。报告指出，尽管权益市场整体下跌，但转债市场展现出较强的抗跌能力，多数行业实现上涨。同时，报告对不同板块的转债进行了分类推荐，以帮助投资者在当前市场环境下进行配置。

主要观点

• 转债市场表现优于正股：在公告下修后，短期内（15个交易日内）大部分转债实现正收益，而正股涨幅较小，规律性较弱。
• 市场情绪偏谨慎：本月以来，股债市场整体处于调整震荡期，资金投向分化，多空观点博弈，主线尚不明朗。
• 市场估值处于底部区间：当前股票、转债市场估值处于高性价比的底部区间，市场预期改善仍需观察疫情、基本面、外部流动性及汇率变化。
• 推荐以安全性为优先的择券思路：关注能源革命、电力新能源、泛消费、银行、交运等板块，以及具备结构性机会的煤炭、燃气、生猪养殖等。

关键信息

转债市场表现

• 中证转债指数：本周小幅上涨0.60%，收报400.65点。
• 行业表现：22个申万一级行业上涨，其中石油石化、汽车、公用事业、建筑装饰、煤炭涨幅居前；社会服务、医药生物、计算机、食品饮料、传媒跌幅居前。
• 成交额：转债市场日均成交额为721.76亿元，环比下降3.38%。
• 涨跌幅分布：约53%的个券上涨，约49%的个券涨幅位于-1%至1%区间。

转股溢价率

• 全市场转股溢价率：本周日均转股溢价率为42.98%，较上周减少0.95pct。
• 分价格区间：110-120元区间的转债溢价率缩窄幅度最大，达4.15pct。
• 分平价区间：90-100元、100-110元、120元以上区间的转债平价分别上涨1.33%、0.97%、0.78%。
• 分评级：除AA-、A级别外，其他级别溢价率均有所缩窄，其中AA+级别缩窄幅度最大，达1.18pct。
• 分规模：规模20亿元以上的转债溢价率缩窄幅度最大，达3.05pct。

股债市场情绪对比

• 涨幅对比：转债周度加权平均涨跌幅为0.74%，高于正股的0.63%。
• 成交额对比：转债成交额回落幅度更小，且所处分位数水平更高。
• 涨跌数量占比：约53%的转债上涨，约32%的正股上涨；约71%的转债涨幅高于正股。

后市观点及投资策略

• 整体市场情绪：谨慎，但估值处于底部，具备配置价值。
• 推荐板块：
  • 稳健组合：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。
  • 弹性组合：福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、太极转债、杭氧转债、汉得转债、三角转债、天壕转债。
• 重点关注行业：电力新能源、泛消费、银行、交运、煤炭、燃气、生猪养殖、军工、信创等。

新债申购标的一览

• 光伏封装胶膜：福22转债（福斯特）
• 钛白粉：惠云转债（惠云钛业）
• 高性能钕铁硼永磁材料：正海转债（正海磁材）
• MO源产品：南电转债（南大光电）
• 汽车底盘齿环：豪能转债（豪能股份）

风险提示

1. 流动性收紧
2. 权益市场大幅调整
3. 地缘政治危机影响
4. 行业政策调控超预期

投资策略总结

投资者应关注抗跌性较强的转债，尤其是那些正股估值较为安全、细分行业空间较大、具备长期增长潜力的个券。同时，应结合市场情绪、政策动向及行业基本面，合理配置资金，把握结构性机会。