20210420-南华期货-利率下行阻力明显_6页_1mb

文档总结：利率下行阻力明显

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年4月20日的国债期货市场及利率走势。核心观点是当前利率水平位于阶段性低点，但下行空间有限，存在一定的阻力。分析师翟帅男认为，可考虑轻仓试空，同时推荐做多TF2106的非CTD券180028。

主要观点

• LPR报价保持不变：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续12个月未变，表明中长期流动性环境稳定。
• 市场表现：国债期货周二前天偏强震荡，尾盘小幅收涨。多头情绪占据上风，但十年期现券利率在3.15%附近遇到阻力。
• 资金面情况：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量续作，资金利率小幅回落。预计缴税到期日后资金面将边际收紧。
• 经济数据：3月经济数据显示生产端增速放缓，但消费端明显回暖，经济数据并未如预期般疲弱。
• 基差与跨期价差：当前基差水平偏低，预计随着债市调整，基差将有所上升。跨期价差显示市场对不同期限国债的预期存在差异。
• 策略建议：推荐做多TF2106的非CTD券180028，认为其未来做多基差胜率更高。

关键信息

市场数据

• 国债期货结算价与涨跌：

  • 2年期国债期货：
    • TS2106：100.320，+0.025（+0.02%）
    • TS2109：100.060，+0.280（+0.28%）
    • TS2112：99.860，+0.030（+0.03%）
  • 5年期国债期货：
    • TF2106：99.825，+0.030（+0.03%）
    • TF2109：99.460，+0.040（+0.04%）
    • TF2112：99.165，+0.015（+0.02%）
  • 10年期国债期货：
    • T2106：97.850，+0.010（+0.01%）
    • T2109：未提供结算价，+0.015（+0.02%）
    • T2112：97.860，+0.040（+0.04%）

• 资金利率变动：

  • Shibor 隔夜：1.854%，+7.30 BP
  • Shibor1 周：2.196%，+13.50 BP
  • Shibor1 月：2.500%，-0.80 BP
  • Shibor3 月：2.600%，-0.50 BP
  • Shibor6 月：2.798%，+0.00 BP

• 持仓量变动：

  • 2年期国债期货：
    • TS2106：24015，+247
    • TS2109：4971，-71
    • TS2112：162，-1
  • 5年期国债期货：
    • TF2106：66390，-152
    • TF2109：2810，+71
    • TF2112：194，+0
  • 10年期国债期货：
    • T2106：124479，+772
    • T2109：14521，+229
    • T2112：342，+21

基差与跨期价差

• 基差走势：图1至图6展示了各期限国债期货的基差走势及跨期价差，显示市场对不同期限国债的预期存在差异，且基差水平偏低，未来有望上升。
• 期限价差：图7至图9显示了TF与T、TS合约之间的价差，反映了市场对久期的偏好及不同期限的利率预期。
• 国债期限结构：图10显示了国债各期限的YTM走势，表明当前利率水平处于阶段性低点，但下行阻力明显。

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联系信息

• 分析师：
  • 翟帅男：zaisuinan@nawaa.com，0571-87839252
  • 高翔：gaoxiang@nawaa.com，0571-89727506
• 公司信息：
  • 股票简称：南华期货
  • 股票代码：603093
  • 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
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