20220208-宏源期货-黑色金属周（煤焦钢矿）_限产压制成材供给_炉料采购意愿不佳_40页_2mb

黑色金属周报（煤焦钢矿）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月8日黑色金属市场的主要情况，涵盖了钢材、铁矿石、焦炭和焦煤四个品种的供需、库存、利润及市场走势。整体来看，冬奥会限产对供给端造成一定压制，季节性因素导致成材、焦炭和焦煤需求减弱，库存持续增加，市场情绪偏弱，期货价格存在回调风险。

成材市场分析

主要观点

• 产能利用率：节前高炉逐步复产，产能利用率回升；节后北方地区受冬奥会限产影响，产能利用率下滑，电炉持续亏损，开工率下降。
• 供需情况：螺纹钢和热卷供需双减，且均弱于历史同期水平。
• 库存变化：螺纹钢和热卷库存累库明显，符合季节性变化。
• 利润情况：螺纹钢高炉利润尚可（488.51元/吨），电炉利润亏损（-318.79元/吨），为螺纹钢价格提供成本支撑。
• 市场走势：成材价格回调为主，需关注需求预期兑现情况。

铁矿石市场分析

主要观点

• 供给端：澳洲和巴西发运量略减，国内到港量减少，矿山开工率下滑，供给维持低位。
• 需求端：节前钢厂补库带动库存增加，节后补库动力不足，铁矿石需求总量减少。
• 库存情况：247家钢厂库存可用天数增加至43天，高于往年同期；港口库存可用天数回落至56天，总体仍处历史高位。
• 结构性矛盾：球团库存保持震荡，铁精粉库存减少，块矿库存去库，结构性溢价维持高位，结构性矛盾凸显。
• 期货走势：铁矿石05合约，最廉仓单为岚山港超特粉，成本约859元/吨，基差约38元/吨，相对合理。
• 市场预期：近期烧结限制影响较大，块矿资源紧缺，结构性矛盾导致盘面快速走高，但高价铁矿已受发改委关注，预计情绪转弱，期货盘面难以维持强势，考虑逢高做空。

焦炭市场分析

主要观点

• 产能利用率：节前高炉复产带动产能利用率回升，节后北方限产影响产能利用率下滑，补库动力不足。
• 库存情况：焦炭总库存继续回升，钢厂库存可用天数充足，补库行为减弱。
• 利润情况：焦企利润下降至159元/吨，成本支撑增强。
• 期货走势：焦炭05合约，吕梁准一级焦折标准仓单成本约3018元/吨，基差约-81元/吨。
• 市场预期：冬奥会限产压制钢厂需求，库存可用天数充足，节后补库空间不大，总库存持续回升，焦炭供给相对宽松。焦企利润下滑，成本支撑增强，但焦煤供给偏宽松，成本仍有压缩空间，二轮提降可能性较大，焦炭价格承压，逢高做空。

焦煤市场分析

主要观点

• 供给端：部分矿山春节放假，洗煤厂产能利用率与日均产量略有降低，焦煤供给边际收缩。
• 需求端：焦企产能利用率与利润下滑，焦煤需求回落。
• 库存情况：炼焦煤库存向下游转移速度放缓，总库存持续回升。
• 期货走势：焦煤05合约，最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2615元/吨，基差约145元/吨。
• 市场预期：节后供给端复产节奏较快，但焦炭日均产量下降，焦煤总需求减量，下游焦企利润压缩，采购意愿减弱。焦煤总库存持续回升，供给仍偏宽松。近期印尼煤矿出口问题导致动力煤价格上涨，焦煤盘面涨幅较大，但持续性不足，基本面偏弱，考虑逢高做空。

关键信息汇总

市场展望

• 成材：冬奥会限产影响供给，但基建投资前置为需求托底，整体回调做多为主，关注需求预期兑现。
• 铁矿石：供给维持低位，需求减少，结构性矛盾凸显，预计情绪转弱，期货难以维持强势，逢高做空。
• 焦炭：供给宽松，库存充足，需求减少，利润下滑，成本支撑增强，但二轮提降可能，价格承压，逢高做空。
• 焦煤：供给边际收缩，需求回落，库存回升，基本面偏弱，受动力煤影响涨幅较大，持续性不足，逢高做空。

免责声明

• 本报告分析及建议所依据的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者依据本报告进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 本报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。