黑色金属月报（煤焦钢矿）：限产逻辑主导黑色商品走势，铁矿基本面转弱-20210730-宏源期货-37页_1mb

黑色金属月报总结（2021年7月30日）

核心内容概述

2021年7月，黑色商品整体呈现震荡走势，主要受限产政策、需求变化及市场情绪影响。螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤四品种均受到政策与市场供需变化的显著影响，其中螺纹钢与铁矿石走势偏弱，焦炭则处于供需平衡状态，而焦煤供给有所改善。

主要观点

螺纹钢

• 供给：受限产与限电政策影响，高炉与电炉产能利用率及产量均有所下降。
• 需求：终端需求受天气与公共安全事件影响走弱，房地产新开工略有改善，但整体需求仍呈回落趋势。
• 库存：尽管处于淡季，但库存总量仍保持去库，投机性需求尚可。
• 利润：电炉利润继续增加，而高炉利润因铁矿石价格回调而受到压制。
• 走势：8月预计在限产逻辑支撑下震荡上行，但需警惕资本市场避险情绪带来的风险。

铁矿石

• 供给：巴西与澳洲铁矿石发运量增加，但国内矿山开工率略有下降。
• 需求：钢厂高炉炼铁产能利用率与铁水产量下降，限产逐步落实。
• 库存：港口库存微降，钢厂库存继续下滑，贸易矿库存创历史新高。
• 基差：铁矿石09合约基差为329元/吨，成为价格支撑因素。
• 走势：若供需格局未有根本变化，8月盘面将延续震荡偏弱行情。

焦炭

• 供给：独立焦化企业及钢厂焦炭产量均大幅下滑，受限产影响。
• 需求：钢厂高炉炼铁产能利用率与铁水产量下降，焦炭需求回落。
• 库存：总库存继续下降，但幅度放缓，处于历史低位。
• 利润：独立焦化企业利润环比减少，焦煤价格上涨导致成本高企。
• 基差：吕梁与日照港准一级焦基差为-119元/吨与-68.95元/吨，显示成本支撑。
• 走势：8月供需格局明朗前以区间震荡为主，焦炭/焦煤比值回落至1.27，建议等市值做多焦炭做空焦煤。

焦煤

• 供给：洗煤厂产能利用率与精煤日均产量大幅增加，供给边际改善。
• 需求：焦炭产量下滑，导致焦煤需求回落。
• 库存：炼焦煤总库存继续大幅减少，处于历史最低水平。
• 基差：河南平顶山主焦煤为最廉仓单煤种，折标品为1989元/吨，基差为-118元/吨。
• 走势：8月伴随焦炭产量继续下滑，焦煤供给增加，供需矛盾进一步缓解，但需防范冲高回落。

关键信息汇总

供给端

• 螺纹钢：高炉产能利用率下降，电炉开工率与利用率下滑。
• 铁矿石：巴西与澳洲发运量增加，但国内矿山开工率下降。
• 焦炭：独立焦化企业及钢厂焦炭产量大幅下滑。
• 焦煤：洗煤厂产能利用率与精煤产量增加，供给边际改善。

需求端

• 螺纹钢：终端需求走弱，房地产新开工略有改善，基建、汽车、挖掘机、出口需求回落。
• 铁矿石：钢厂高炉炼铁产能利用率与铁水产量减少。
• 焦炭：钢厂焦炭需求回落。
• 焦煤：焦炭产量下滑导致焦煤需求减少。

库存情况

• 螺纹钢：社会库存略有增加，钢厂库存减少，总体库存去库。
• 铁矿石：港口库存微降，钢厂库存再度下滑。
• 焦炭：总库存继续下降，但幅度放缓，处于历史低位。
• 焦煤：总库存大幅减少，处于历史最低水平。

基差与成本

• 螺纹钢：电炉利润增加，高炉利润受铁矿石价格影响。
• 铁矿石：青岛PB粉基差为329元/吨，最廉仓单品种为岚山港超特粉，利润为-91.87元/吨。
• 焦炭：吕梁准一级焦折标品成本约2843.24元/吨，日照港准一级焦成本2886.12元/吨。
• 焦煤：河南平顶山主焦煤折标品为1989元/吨，山西介休中硫主焦煤折标品约2199元/吨。

总结

黑色金属市场在2021年7月受到限产政策的持续影响，螺纹钢与铁矿石需求走弱，库存去库，价格偏弱。焦炭库存下降，但供需矛盾尚未完全缓解，基差与成本支撑价格。焦煤供给边际改善，库存持续下降，但需警惕价格冲高回落的风险。整体来看，8月黑色商品走势仍以震荡为主，需关注政策执行力度与市场情绪变化。