20211119-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_成材或受地产提振_炉料整体仍悲观_38页_1mb

黑色金属周报总结（煤焦钢矿）

核心内容概述

本周黑色金属市场整体表现偏弱，成材、铁矿石、焦炭和焦煤均面临供需双弱的局面。尽管部分品种因供给收缩或需求预期改善出现利好因素，但整体市场仍受终端需求疲软和库存压力影响，呈现震荡偏弱走势。

成材分析

主要观点

• 供给端：高炉与电炉产能利用率下滑，供给维持低位（利多）。
• 产量与消费：螺纹产量减少，表观消费略低位震荡；热卷产量连续增长，表观消费再度走弱（中性）。
• 库存情况：螺纹钢社会库存去库良好，钢厂库存基本持平，投机需求稍有改善；热卷社会库存继续减少，钢厂库存略有增加，投机需求不佳（中性偏空）。
• 利润情况：螺纹钢高炉利润762元/吨，电炉利润209元/吨（中性）。
• 价格走势：成材价格大幅回调后，终端需求部分释放，表观消费小幅回升，处于历史低位震荡区间。贸易商情绪一般，尤其是热卷，钢厂库存积累。远月需求可能因地产消息面有所改善，但短期内成材仍处于底部区间震荡，若贸易商采购情绪恢复，或震荡偏强。

铁矿石分析

主要观点

• 供给端：澳洲发运量与国内到港量基本持平，矿山开工率下滑明显，供给有所收缩（中性偏多）。
• 需求端：高炉产能利用率与铁水产量继续下滑，铁矿需求总量预期悲观难改（利空）。
• 库存情况：钢厂库存底部回升，64家钢厂烧结粉库存低位回升；港库库存持续增加。247家钢厂库存可用天数42天，与上周持平；港口库存可用天数60天，较上周增加1天（利空）。
• 溢价情况：块矿、PB粉、卡粉溢价回落，球团溢价高位逐步回落。球团库存合理区间内震荡，块矿库存连续两周回落，铁精粉再度去库，结构性矛盾暂不突出（中性）。
• 基差情况：铁矿石01合约基差约37元/吨，相对合理（中性）。
• 价格走势：铁矿石01合约长期偏弱，铁水产量继续减少，需求悲观，溢价回落，库存增加，未形成结构性矛盾。

焦炭分析

主要观点

• 供给端：焦企主动减产情况增加，焦炭日均产量持续下滑（利多）。
• 需求端：高炉产能利用率与铁水产量继续减少，焦炭需求下滑（利空）。
• 库存情况：焦炭总库存与上期基本持平，下游需求不佳，焦企厂库快速积累（利空）。
• 利润情况：焦企利润继续下滑，降至-126元/吨，普遍亏损（利多）。
• 基差情况：吕梁准一级焦折标准仓单成本约3183元/吨，01合约基差约为293元/吨（中性）。
• 价格走势：焦炭供需双弱，连续提降后焦企亏损，库存积累，成本重心下移，预计震荡偏弱。

焦煤分析

主要观点

• 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量回落，焦煤供给出现下滑（利多）。
• 需求端：焦炭日均产量持续下滑，焦煤需求走弱（利空）。
• 库存情况：炼焦煤总库存低位震荡，煤矿流拍严重，矿山库存快速积累（利空）。
• 基差情况：最廉仓单煤种为乌不浪口金泉工业园区蒙5#，折标品约2355元/吨，基差快速收敛，目前为476元/吨（中性）。
• 价格走势：焦煤供给下滑，需求疲软，库存低位震荡，蒙煤价格回调，仓单成本下探，基差收敛，预计震荡偏弱。

关键信息汇总

成材

• 供给维持低位，螺纹产量减少，热卷产量连续增长。
• 社会库存去库良好，钢厂库存基本持平；热卷社会库存减少，钢厂库存增加。
• 螺纹钢高炉利润762元/吨，电炉利润209元/吨。
• 成材处于底部区间震荡，若贸易商采购情绪恢复，可能震荡偏强。

铁矿石

• 澳巴发运与国内到港量持平，矿山开工率下滑，供给收缩。
• 铁水产量减少，需求悲观。
• 港口库存持续增加，钢厂库存底部回升。
• 块矿、PB粉、卡粉溢价回落，球团溢价高位回落。
• 铁矿石01合约基差约37元/吨，相对合理。

焦炭

• 焦企主动减产，焦炭日均产量下滑。
• 高炉产能利用率与铁水产量减少，焦炭需求走弱。
• 焦炭总库存持平，厂库积累，中下游库存处于历史新低。
• 焦企普遍亏损，预计震荡偏弱。

焦煤

• 洗煤厂产能利用率与日均产量回落，焦煤供给下滑。
• 焦炭产量减少，焦煤需求走弱。
• 炼焦煤总库存低位震荡，矿山库存积累。
• 最廉仓单煤种为蒙5#，折标品约2355元/吨，基差快速收敛。
• 预计震荡偏弱。

总体趋势

• 成材：底部震荡，远月需求有望改善，但短期仍受贸易商情绪影响。
• 铁矿石：需求悲观，供给收缩不明显，库存增加，基差合理，长期偏弱。
• 焦炭：供需双弱，库存积累，焦企亏损，预计震荡偏弱。
• 焦煤：供给下滑，需求疲软，库存低位震荡，基差收敛，预计震荡偏弱。