20210322-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_限产常规化_黑色整体难有上行空间_29页
报告摘要
黑色金属周报总结（煤焦钢矿）
核心内容概述
本报告分析了2021年3月22日黑色金属市场（螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）的供需变化、库存情况及价格走势，整体判断黑色金属市场短期内难有明显上行空间，存在做空机会。
主要观点
- 供给端：环保限产政策常规化对高炉产能利用率产生压制，但电炉产能利用率上升，部分抵消了高炉的减产影响。
- 需求端：受环保限产及粗钢压减政策影响，铁水产量下降，螺纹和焦炭表观消费增长有限，需求预期未兑现。
- 库存端：螺纹钢、铁矿石和焦炭库存均处于高位或缓慢去库状态，高库存压力成为当前市场的主要制约因素。
- 价格走势：螺纹钢和焦炭短期面临压力，铁矿石和焦煤则因供给收缩和需求疲软，价格存在下行空间。
详细分析
螺纹钢
供给
- 高炉产能利用率下降，电炉产能利用率上升。
- 螺纹产量环比减少2.32万吨，但高于往年同期水平。
需求
- 螺纹表观消费环比增加39.27万吨，但略低于2019年同期水平。
- 需求前置现象明显，实际需求尚未放量。
库存
- 社会库存1280.89万吨，环比减少21.25万吨；钢厂库存515.01万吨，环比减少14.62万吨。
- 总库存拐点出现，但去库速度缓慢，高库存压力仍存。
基差
- 现货提降加速，合约到期时间窗口缩短，基差开始收敛，支撑作用有限。
小结
- 供给端受环保限产影响，但电炉产能扩张部分缓解压力。
- 需求疲软，库存高企，短期难以支撑高价。
- 建议择机做空。
铁矿石
供给
- 澳洲发运回升，巴西发运减少，国产矿山开工率保持高位。
- 供给整体稳定，无明显扰动。
需求
- 铁水日均产量大幅减少，需求减弱。
- 长期来看，粗钢压减和“碳中和”政策可能进一步抑制需求。
库存
- 港口库存13021万吨，环比增加139万吨，处于历史同期正常水平。
- 进口烧结粉钢厂库存1796.61万吨，环比减少28.59万吨，库存健康。
基差
- 青岛pb粉基差为174.96元/吨；最廉仓单为京唐港超特粉，利润约-90.83元/吨。
小结
- 需求疲软，库存处于合理区间。
- 长期需求减弱趋势明显，短期铁水产量难以回升。
- 建议择机做空。
焦炭
供给
- 焦炭产能利用率与日均产量略有下降，但总体仍处于高位。
- 本月焦化总产能将增加，供给逐步宽松。
需求
- 铁水产量下降，导致焦炭需求减弱。
库存
- 焦炭库存（焦化+钢厂+港口）1246.25万吨，环比增加38.16万吨。
- 焦企库存持续攀升，钢厂库存略有增加。
基差
- 现货提降加速，基差开始收敛，支撑作用有限。
小结
- 供给宽松，需求疲软，库存高企。
- 焦炭价格承压，短期维持弱势。
- 建议择机做空。
焦煤
供给
- 洗煤厂精煤日均产量下降，蒙煤受疫情影响通关受阻。
- 产能利用率逐步提高，但日均产量恢复缓慢。
需求
- 焦炭产量下降，对焦煤需求有所抑制，但整体仍维持高位。
库存
- 矿山库存156.51万吨，环比增加5.3万吨；洗煤厂库存186.29万吨，环比增加0.4万吨。
- 独立焦企库存下降，港口库存略有增加。
基差
- 焦煤基差处于历史同期偏低水平，最廉仓单为晋中简混焦煤，仓单成本为1446元/吨，利润约101元/吨。
小结
- 短期因供给收缩和下游需求疲软，价格有支撑。
- 但焦炭提降对焦煤形成压力，难以走出独立行情。
- 长期来看，整体震荡运行。
总结
- 供给端：环保限产政策对高炉产能形成压制，但电炉和焦煤产能有所增加。
- 需求端：铁水产量下降，钢材需求未明显放量，整体偏弱。
- 库存端：螺纹钢、铁矿石、焦炭库存高企，去库速度缓慢，压制价格。
- 价格走势：螺纹钢和焦炭短期承压，铁矿石和焦煤受供给收缩支撑，但需求疲软限制涨幅。
- 策略建议：整体建议择机做空，关注库存去化速度和政策变化对供需的影响。
关键信息
- 螺纹钢：社会库存1280.89万吨，钢厂库存515.01万吨，去库速度缓慢。
- 铁矿石：港口库存13021万吨，进口烧结粉钢厂库存1796.61万吨。
- 焦炭：总库存1246.25万吨，焦企库存189.66万吨，钢厂库存858.09万吨。
- 焦煤：矿山库存156.51万吨，洗煤厂库存186.29万吨，独立焦企库存1727.09万吨。
- 基差：螺纹钢、焦炭基差收敛，铁矿石基差偏高，焦煤基差偏低。
免责声明
- 本报告基于公开资料，不保证信息准确性和完整性。
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