20220223-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_高炉复产_政策压制_炉料价格震荡运行_40页_2mb

黑色金属周报（煤焦钢矿）总结

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现震荡运行态势，主要受高炉复产预期与政策压制影响。成材、铁矿石、焦炭、焦煤等品种价格波动较小，但存在结构性矛盾与成本支撑。市场关注点主要集中在供需变化、库存水平、利润情况及政策影响上。

主要观点

成材市场

• 供给端：高炉复产预期推动成材供给底部回升，电炉产能利用率与开工率有所回升但仍处低位。
• 需求端：真实需求仍偏弱，但稳经济政策与信贷宽松改善了基建与地产资金状况，需求预期良好。
• 库存情况：螺纹钢社会库存延续累库，厂库开始去库，库存总水平低于历史同期；热卷社会库存累库，但厂库累库放缓。
• 利润分析：螺纹钢高炉利润尚可（683元/吨），电炉持续亏损（-251元/吨），成本支撑较强。

铁矿石市场

• 供给端：澳巴发运量回升，供给边际改善；国内到港量减少，矿山开工率下滑。
• 需求端：高炉复产预期带动铁矿石需求边际改善，钢厂铁水日产下滑至203万吨，本周逐步回升。
• 库存情况：钢厂铁矿库存可用天数增至44天，高于往年同期；港口库存连续三周累库，总库存处于历史高位。
• 价差分析：结构性溢价维持高位，块矿去库放缓，结构性矛盾尚存。
• 基差：铁矿石05合约最廉仓单品种为岚山港超特粉，基差约45.22元/吨，相对偏高。
• 价格预测：政策端对矿价形成压力，预计铁矿石价格宽幅震荡。

焦炭市场

• 供给端：焦炭产量维持低位，受季节性因素与冬奥限产影响。
• 需求端：高炉复产预期带动焦炭需求边际改善，钢厂焦炭库存可用天数充足。
• 库存情况：焦炭总库存略有增加，上游焦企库存继续积累。
• 利润分析：焦炭利润略增，但焦企普遍亏损，成本支撑较强。
• 基差：吕梁准一级焦与港口准一焦基差分别为-632元/吨和-483元/吨，盘面升水现货较多。
• 价格预测：短期内焦炭价格震荡运行，第一轮提涨有望落地，但后续提涨空间有限。

焦煤市场

• 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量明显增加，焦煤供给边际改善。
• 需求端：下游需求维持低位，但伴随高炉复产，焦炭日产有回升空间，焦煤需求预期改善。
• 库存情况：焦煤总库存延续去库至历史绝对低位，上游库存积累，下游库存快速回落。
• 基差分析：最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2544元/吨，基差约138元/吨。
• 价格预测：焦煤价格在供给缺口未修复前将保持高位，但需警惕政策风险。

关键信息

成材

• 高炉复产预期带来供给回升，但真实需求仍偏弱。
• 螺纹钢与热卷供需双增，但弱于历史同期平均水平。
• 螺纹钢社会库存累库，但厂库去库；热卷社会库存累库，厂库累库放缓。
• 螺纹钢高炉利润683元/吨，电炉利润-251元/吨，电炉亏损提供成本支撑。

铁矿石

• 澳巴发运量回升，供给端边际改善。
• 港口库存连续三周累库，结构性溢价维持高位。
• 钢厂铁矿库存可用天数44天，高于往年同期；港口库存可用天数回升至64天。
• 铁矿石05合约基差偏高，政策压制矿价上方。
• 铁水日产下滑至203万吨，高炉复产预期带来需求增量。

焦炭

• 焦炭产量维持低位，但高炉复产预期带来需求边际改善。
• 焦炭总库存略有增加，上游焦企库存继续积累。
• 焦炭利润略增，但焦企普遍亏损，成本支撑较强。
• 基差为负，盘面升水现货较多，短期内价格震荡。

焦煤

• 洗煤厂产能利用率与日均产量明显增加，供给边际改善。
• 焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。
• 最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2544元/吨，基差约138元/吨。
• 焦煤价格在供给缺口未修复前将保持高位，警惕政策风险。

总体展望

黑色金属市场整体震荡运行，成材价格受政策与需求预期支撑，炉料价格拖累钢价但影响减弱后回调做多为主。铁矿石因供给边际改善与需求预期回升，预计宽幅震荡；焦炭因成本支撑与需求改善，短期震荡；焦煤因供给逐步恢复与库存去库，价格保持高位但需警惕政策风险。整体需关注需求预期兑现情况与政策动向。