建材行业2022年度投资策略报告：深蹲起跳，蓄势待发-20211223-首创证券-36页_1mb

建材行业2022年度投资策略报告总结

核心内容

本报告对2022年建材行业进行了详细分析，重点围绕水泥、玻璃、玻纤和消费建材四大领域展开，分析了行业需求、供给、成本、利润等关键因素，并提出了相应的投资建议。整体来看，行业整体处于稳定或向好的趋势中，但成长性成为主要关注点。

主要观点

水泥行业

• 需求端：2022年水泥需求预计维持稳定，同比微增1%-3%。基建投资有望发力，地产行业资金缓解后需求将逐步恢复。
• 供给端：错峰生产政策趋严、环保力度加大和碳中和政策推动下，供给格局持续改善，行业集中度有望提升。
• 利润端：单吨利润大概率同比持平，水泥价格有望跟随煤炭和电力成本小幅波动，行业整体利润稳定。
• 投资逻辑：行业β机会较小，建议关注企业自身的成长性。推荐中国建材（重组后的天山股份）、华新水泥和上峰水泥。

玻璃行业

• 需求端：目前下游需求低迷，但预计2022年房企资金缓解后需求将有所恢复。
• 供给端：冷修期集中到来和冬奥会限产将短期缩减产能，全年产能预计稳定或小幅增加。
• 价格端：目前浮法玻璃价格处于触底阶段，预计一季度环比上升，但全年同比回落。2021年高盈利状态恐难再现。
• 投资逻辑：短期关注需求恢复带来的价格弹性，长期看好供给格局改善。推荐旗滨集团和南玻A。

玻纤行业

• 需求端：新能源汽车、风电、5G和电子行业稳步增长，带动玻纤需求继续攀升。
• 供给端：新增产能相对有限，2022年全年新增产能冲击不大。
• 价格端：供需偏紧，价格将继续高位运行。
• 投资逻辑：建议关注产能稳步扩张和高端产品突破的标的。推荐中国巨石和中材科技。

消费建材行业

• 需求端：受下游地产资金受限和原材料涨价影响，消费建材企业业绩受到明显冲击，但随着政策边际向好，需求有望恢复。
• 利润端：预计通过产品价格上调或原材料价格回落，企业利润将有所恢复。
• 投资逻辑：长期逻辑不变，集中度提升和品类拓展仍是趋势。推荐北新建材和伟星新材。

关键信息

水泥行业

• 2021年水泥销量前高后低，1-11月累计产量同比下跌0.20%。
• 2022年需求预计稳定，基建投资增速3%-5%，地产投资增速预计下滑2.6%。
• 企业高稳定盈利下，β机会较小，α机会更值得关注。
• 骨料成为企业必争资源，华新水泥在成本和资源上具备优势。
• 中国建材通过重组，财务报表快速修复，建议关注其财务指标和分红政策。
• 上峰水泥具备小而美、增速高的特点，未来产能有望翻倍。

玻璃行业

• 浮法玻璃价格处于触底阶段，预计一季度环比上升，全年同比回落。
• 供给端短期缩减，长期格局有望优化，头部企业集中度提升。
• 需求端中空玻璃和Low-E玻璃将提升市场容量，未来渗透率提升空间大。
• 旗滨集团和南玻A在光伏、电子、药用玻璃等领域布局明显，具有成长性。

玻纤行业

• 玻纤行业高景气态势维持一年半，价格持续高位。
• 新能源汽车、风电、5G和电子行业需求稳步增长，带动玻纤需求上升。
• 2022年新增产能有限，供需偏紧，价格高位运行。
• 中国巨石和中材科技在产能扩张和高端产品布局上表现突出。

消费建材行业

• 消费建材企业受原材料涨价和地产资金受限影响，业绩和股价回调明显。
• 政策边际向好，企业开启回购计划，基本面有望反转。
• 长期逻辑不变，集中度提升和品类拓展仍是趋势。
• 北新建材和伟星新材在石膏板、防水、涂料和塑料管道领域布局明显，具备增长潜力。

风险提示

• 基建和地产投资低迷
• 原材料价格高企
• 行业竞争格局恶化
• 产品售价回落
• 销售不及预期