建材行业2020Q3业绩前瞻：蓄势待发-20201011-长江证券-11页_959kb

建材行业2020Q3业绩前瞻总结

核心内容

本报告分析了2020年第三季度建材行业整体及细分领域的市场表现与业绩预期，重点包括水泥、玻璃、家装建材、玻纤及新材料等板块。报告指出，随着疫情逐步缓解和政策支持，行业整体呈现复苏迹象，但区域分化、成本波动等因素仍对不同企业产生影响。

主要观点

• 行业整体趋势：建材行业在2020年三季度整体运行平稳，部分区域和细分领域出现明显增长，但整体需求恢复仍存在不确定性。
• 区域分化明显：水泥行业南北地区表现分化，北方特别是西北地区需求恢复较快，南方地区则因淡季和价格调整影响增长。
• 玻璃行业景气度高：玻璃价格持续上涨，盈利超预期，库存大幅下降，行业处于历史高位。
• 家装建材复苏与集中：防水、管材、涂料等细分领域受益于需求恢复与行业集中，业绩增长显著。
• 玻纤及新材料高成长：玻纤行业处于周期底部，价格有望继续上修，新材料企业因技术优势和市场拓展实现快速增长。

关键信息

水泥行业分析

• 市场表现：三季度水泥整体运行平稳，但华东因梅雨和进口增加导致价格下跌，而西北、新疆等地区价格继续上涨。
• 区域分化：
  • 西北：均价同比提升37.1元/吨，预计三季度业绩增速为5-10%。
  • 华东：价格同比提升19.5元/吨，但因淡季影响，预计业绩增速有所下滑。
  • 西南：均价同比下滑41.7元/吨，但因基数较低，预计企业业绩仍能实现正增长。
• 重点企业预期：
  • 天山股份：预计三季度业绩增速5-10%。
  • 祁连山：预计三季度业绩增速10-20%。
  • 万年青：预计三季度业绩增速30%以上。
  • 华新水泥：预计三季度业绩增速5%左右。
  • 海螺水泥：预计三季度业绩小幅下滑。

玻璃行业分析

• 价格与库存：三季度玻璃均价上涨至1877元/吨，较二季度末上涨399元/吨，库存下降至2378万重箱，降幅超过30%。
• 盈利表现：玻璃行业盈利再创新高，旗滨集团预计三季度单季度业绩增速50%以上。
• 成本影响：纯碱价格虽上涨，但对玻璃盈利影响有限，预计单箱盈利提升约3元。

家装建材分析

• 防水行业：
  • 龙头企业（如东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）收入和业绩增速显著，预计三季度业绩增速达50%-150%。
  • 成本端弹性显现，推动业绩高增。
• 后端建材：
  • 零售端逐步修复，C端和B端需求同步回暖。
  • 重点企业如坚朗五金、三棵树、伟星新材、亚士创能、兔宝宝、永高股份等预计实现30%-150%的业绩增长。

玻纤及新材料分析

• 行业周期：玻纤行业处于周期底部，供给冲击有限，未来有望受益于全球经济复苏。
• 价格与库存：8月行业库存降至41万吨，为2019年以来最低，价格持续上修。
• 重点企业预期：
  • 中国巨石：预计三季度业绩增速15%左右。
  • 中材科技：预计三季度业绩增速90%以上。
• 新材料：
  • 再升科技：过滤材料业务因电子行业复苏、猪瘟事件和医用需求增长，预计三季度主业业绩增速70%，若考虑口罩业务，或达150%。
  • 坤彩科技：进军无机颜料市场，预计三季度收入增速20%，业绩增速60%左右。

风险提示

1. 地产投资与基建投资大幅下滑：可能对水泥、玻璃等建材需求造成压力。
2. 原材料价格大幅上涨：可能影响企业成本控制与盈利水平。

投资评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

图表与数据来源

• 市场表现对比图：Wind
• 图表目录：Wind、数字水泥网、卓创资讯、百川资讯、奥维云网、长江证券研究所
• 表格数据：Wind、数字水泥网、长江证券研究所

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