深度报告-20231121-德邦证券-_德邦建材_城中村改造蓄势而发_万亿规模助力地产链深蹲起跳_24页_2mb

城中村改造行业分析报告摘要

投资要点

• 战略高度提升：城中村改造作为独立政策，列入中央决策部署，预期在统筹下加速推进。
• 拉动效应显著：预计年均拉动建安投资约8082亿元，规模小于棚改但利好高能级城市。
• 投资建议：关注石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、管材龙头伟星新材、涂料龙头三棵树；留意低估值的志特新材、华新水泥；二梯队如公元股份、科顺股份等估值性价比凸显。
• 风险提示：政策落地不及预期、改造规模不确定性及测算误差风险。

核心观点

• 经济拉动：改造覆盖超大特大城市899亿平，若范围扩大至I型大城市，潜力更大。
• 投资逻辑：建材全产业链从开工到竣工有望复苏，估值切换行情或在政策真空期出现。
• 执行难点：面临拆迁复杂、资金短缺、整治难度大、规划周期长等挑战。

关键数据

• 拉动投资：899亿平改造按20%拆除比、拆建比2，年均拉动建安投资约8082亿元。
• 市场表现：建材板块估值回落，部分公司PE降至10倍以下，性价比凸显。

风险提示

• 政策风险：改造推进速度可能不及预期。
• 测算风险：改造规模和投资拉动假设存在不确定性。