20211223-首创证券-建材行业2022年度投资策略报告_深蹲起跳_蓄势待发_36页_3mb

建材行业2022年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告对建材行业四大子行业（水泥、玻璃、玻纤、消费建材）的2022年投资策略进行了分析，整体评级为“看好”。报告指出，在政策支持和行业结构调整的背景下，各子行业均存在结构性机会，但需关注行业周期性及政策风险。

主要观点

水泥行业

• 需求端：2022年水泥需求预计维持稳定，微增1%-3%。基建投资有望发力，地产投资恢复仍需时间。
• 供给端：错峰生产政策趋严，环保力度加大，供给格局持续向好。
• 利润端：单吨利润预计同比持平，水泥价格有望小幅波动，整体盈利稳定。
• β机会：行业β机会较小，应关注企业α机会，尤其是成长性。
• 推荐标的：中国建材（新天山股份）、华新水泥、上峰水泥。

玻璃行业

• 需求预期：下游需求低迷是暂时现象，预计房企资金缓和后需求将有所恢复。
• 供给端：冷修期集中到来，冬奥会限产将导致短期产能缩减，全年产能预计稳定或小幅增加。
• 价格预期：2022年价格预计环比上升，但同比回落，难以再现2021年的高盈利。
• 推荐标的：旗滨集团、南玻A。

玻纤行业

• 供需状况：供需保持紧平衡，行业高景气态势将持续。
• 需求增长：新能源汽车、风电、5G和电子行业需求稳步增长，带动玻纤用量上升。
• 推荐标的：中国巨石、中材科技。

消费建材行业

• 需求恢复：房企资金回暖将推动消费建材需求回升。
• 盈利预期：利润端有望恢复，企业基本面将出现反转。
• 推荐标的：北新建材、伟星新材。

关键信息

水泥行业

• 需求趋势：2021年水泥销量前高后低，全年同比微增1%-3%。
• 政策影响：能耗双控政策推动水泥价格一度上涨，但随后回落。
• 成本因素：煤炭和电力成本上升，单吨利润提升有限。
• 骨料业务：成为水泥企业必争资源，华新水泥具备显著优势。
• 企业成长性：中国建材（新天山股份）财务报表快速修复，华新水泥骨料业务有望实现五年倍增，上峰水泥具备高成长潜力。

玻璃行业

• 库存情况：玻璃库存处于低位，反映下游需求旺盛。
• 价格波动：2021年浮法玻璃价格高位，2022年预计价格触底反弹。
• 原材料成本：纯碱和天然气价格大幅上涨，对玻璃利润造成压力。
• 需求恢复：房企资金缓和后，玻璃需求将逐步恢复。
• 技术布局：旗滨集团在光伏、电子、药用玻璃等领域加快布局，南玻A“三块玻璃”齐头并进。

玻纤行业

• 行业现状：近一年半维持高景气，价格高位盘整。
• 新增产能：2022年新增产能有限，行业周期波动性减弱。
• 需求增长：风电、新能源汽车、电子行业需求增长显著。
• 库存水平：行业库存维持低位，反映需求强劲。
• 技术优势：中国巨石和中材科技在高端产品和风电锂膜领域有显著布局。

消费建材行业

• 市场表现：2021年消费建材企业股价回调较大，主因房企资金受限和原材料涨价。
• 政策支持：近期政策边际向好，企业开启回购计划。
• 长期逻辑：集中度提升和品类拓展仍是主要趋势。
• 推荐理由：北新建材和伟星新材在基本面和估值修复方面表现突出。

风险提示

• 基建和地产投资低迷
• 原材料价格高企
• 行业竞争格局恶化
• 产品售价回落
• 销售不及预期

总结

本报告认为，建材行业在2022年将呈现结构性机会，尤其是水泥、玻璃、玻纤和消费建材行业。在政策支持和行业调整的背景下，企业盈利有望稳定，但需关注成本压力和行业竞争格局的变化。推荐关注成长性好的企业，如中国建材（新天山股份）、华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、南玻A、中国巨石和中材科技。同时，消费建材企业基本面有望反转，估值修复可期。整体而言，建材行业仍具备投资价值，但需谨慎评估政策和市场风险。