20150921-申万宏源-食品饮料行业周报_坚守业绩确定白马组合_关注弹性品种及国企改革标的_16页_799kb

报告摘要

本报告主要分析了2015年9月14日至18日期间食品饮料行业的市场表现，并提出了投资建议，重点推荐稳健白马股和弹性品种及国企改革标的。同时，报告对白酒、调味品、乳制品等子行业进行了深入分析。

食品饮料行业表现：上周（9.14-9.18）食品饮料行业整体涨幅为-2.63%，低于上证综指（-2.67%）和沪深300（-2.29%）。其中，食品加工跌幅最大（-3.28%），而饮料制造跌幅较小（-2.20%）。
子行业表现：白酒板块跌幅最小（-1.4%），乳制品（-2.23%）和调味发酵品（-2.33%）表现也较为稳健。跌幅最大的子行业为软饮料（-9.12%）、葡萄酒（-7.22%）和食品综合（-5.23%）。
投资建议：继续推荐稳健组合（贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业）和弹性品种及国企改革标的（中炬高新、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、恒顺醋业、珠江啤酒）。
白酒分析：高端酒（茅台、五粮液）维持旺季涨价趋势，渠道表现稳健，预计2016年春节前后茅台和五粮液的零售价区间仍将维持在900-950元和640-650元之间。白酒板块在震荡市中表现相对较好，关注基本面趋势和国企改革机会。
调味品分析：中炬高新复牌并公告非公开发行股票，前海人寿将成为控股股东，机制改善值得期待，建议关注补跌后的买入机会。
乳制品分析：全球乳制品供给过剩，但国内乳制品行业竞争依然激烈，推荐终端动销较好的龙头企业伊利股份。

整体表现：食品饮料行业跑赢申万A指1.8个百分点。
子行业表现：
- 白酒：跑赢4.4个百分点。
- 乳品：跑赢5.0个百分点。
- 葡萄酒：跑输1.8个百分点。
- 啤酒：跑输1.3个百分点。
- 肉制品：跑赢0.1个百分点。

市场数据：来自Wind和申万宏源研究。
价格数据：
- 53度飞天茅台一批价为840-845元。
- 52度五粮液一批价为590-610元。
- 国窖1573一批价为560元左右。
乳制品拍卖：
- 全脂奶粉价格环比上涨20.08%。
- 脱脂奶粉价格环比上涨17.3%。
- 全部产品平均中标价格为2568美元/吨，环比上涨16.5%。

盈利预测：
- 贵州茅台：EPS 13.87元（15E）和1.18元（16E）。
- 泸州老窖：EPS 1.32元（15E）和1.55元（16E）。
- 古井贡酒：EPS 1.31元（15E）和1.49元（16E）。
- 洋河股份：EPS 3.40元（15E）和3.94元（16E）。
估值情况：
- 贵州茅台15PE为14.4倍，16PE为12.7倍。
- 泸州老窖15PE为15.8倍，16PE为13.4倍。
- 古井贡酒15PE为20.6倍，16PE为18.1倍。
- 洋河股份15PE为15.7倍，16PE为13.6倍。
投资评级：
- 贵州茅台：买入。
- 泸州老窖：买入。
- 古井贡酒：买入。
- 洋河股份：买入。
- 老白干酒：买入。
- 五粮液：增持。
- 伊利股份：买入。
- 海天味业：增持。