20151122-华创证券-食品饮料行业周报_重点关注景气向上_国企改革标的_17页_819kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，申万食品饮料指数上涨1.9%，而沪深300指数仅上涨0.75%。年初至今，食品饮料板块上涨20.84%，显著高于沪深300的6.81%，在申万28个子行业中排名第23位。

主要观点

• 景气度向上与估值合理：推荐关注景气度向上的子板块，尤其是具备合理估值的龙头企业。
• 国企改革机会：白酒行业在宏观经济下行压力下复苏迹象不明显，因此建议关注国企改革机会，特别是五粮液和茅台的改革进展。
• 葡萄酒行业复苏：葡萄酒行业在调整后表现优于其他子行业，张裕作为国产酒龙头，恢复情况优于其他企业，且有望通过并购和渠道改革抢占市场份额。

关键信息

一、市场表现

• 申万食品饮料指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数1.15个百分点。
• 年初至今申万食品饮料指数上涨20.84%，沪深300上涨6.81%。
• 食品饮料板块在申万28个子行业中排名第23位。

二、行业数据

白酒

• 2015年1-10月白酒产量1045.9万千升，同比增长4.82%。
• 10月白酒产量116.7万千升，同比增长6.22%。
• 1-9月白酒制造收入3392.14亿元，同比增长6.90%；利润总额458.19亿元，同比增长7.31%。
• 五粮液、泸州老窖、洋河梦之蓝M3、飞天茅台、水井坊等品牌价格稳定，五粮液价格较上周上涨6.07%。

葡萄酒

• 2015年1-10月葡萄酒产量92.04万千升，同比下滑0.88%，但10月产量同比上升9.79%。
• 1-9月葡萄酒制造业收入318.23亿元，同比增长9.50%；利润总额33.26亿元，同比增长18.20%。
• 1-9月葡萄酒进口量42.7万千升，同比增长46.4%；9月进口量6.13万千升，同比增长78.43%。
• 张裕终端价格稳定，但国外葡萄酒品牌价格有所上涨，如拉菲传奇AOC级干红价格上涨11.77%。

啤酒

• 2015年1-10月啤酒产量4196.52万千升，同比下滑5.73%。
• 10月啤酒产量311.20万千升，同比下滑4.43%。
• 1-9月啤酒制造收入1504.34亿元，同比增长1.02%；利润总额127.71亿元，同比增长7.07%。

乳制品

• 2015年11月4日内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.49元/公斤，同比下降10.1%。
• 国产奶粉零售均价164.38元，进口婴幼儿奶粉零售均价211.25元，均略有上涨。
• 11月18日芝加哥脱脂奶粉现货价为78美分/磅。

肉制品

• 11月20日全国生猪价格16.08元/公斤，同比下降0.06%，但同比增长16.18%。
• 猪肉价格25.88元/公斤，同比下降2.96%，但同比增长19.54%。
• 猪粮比8.08，自繁自养头均盈利403元。

三、投资策略

1. 张裕：对标美国星座集团，受益于关税下调，有望通过并购和渠道改革提升市场份额，目标价100元。
2. 五粮液：混改方案已出，涉及员工持股、经销商持股及引入战略投资者，有助于中长期发展，维持推荐评级。
3. 茅台：改革思路已明确，今年重点在劳动人事改革，待国资委细则出台后发布方案。
4. 汤臣倍健：新品表现突出，健力多上半年收入增长200%，全年销售额有望突破2亿元。
5. 恒顺醋业：销售改革初见成效，预计全年增速可达30%，短期内可能推出员工持股计划。

四、行业动态

• 达利食品：于11月20日在港上市，募资净额达86.46亿港元，业务涵盖多个食品饮料板块。
• 央视招标会：乳饮企业表现强势，伊利和王老吉中标多个重要广告时段，酒类企业则表现平淡。
• 佳沃葡萄酒：实施“英图计划”，三年内建设1000家门店，发力O2O模式。
• 澳大利亚葡萄酒出口：对中国出口额同比增长47%，销量增长58%，高端酒出口增长显著。

五、风险控制

• 经济增速大幅下滑
• 食品安全问题

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