20150921-广发证券-食品饮料行业_看好享受型消费趋势_推荐估值合理的国企改革标的和成长股_17页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

本周发布的深度报告《食品饮料下个浪潮：向享受型消费升级》指出，随着人均GDP超过5000美元，消费趋势正从基础物质需求向精神需求转变。未来食品饮料行业将更多关注健康高端消费、互联网渠道扁平化和参与式体验消费三大方向。

主要观点

• 消费趋势转变：人均收入提升推动消费从基本物质向精神需求转型，医疗保健、娱乐休闲等细分行业将进入黄金发展期。
• 投资主线：
  1. 国企改革：国改顶层设计方案落地，推荐中炬高新、恒顺醋业、安琪酵母、古井贡酒、老白干酒等标的。
  2. 成长股：推荐百润股份，预计未来三年EPS分别为3.01、4.46、6.24，给予30倍估值，给予“买入”评级。
  3. 食品饮料互联网：推荐怡亚通、青青稞酒、三全食品，强调互联网基因、渠道力和品牌力的重要性。

关键信息

行业数据

• 白酒：8月产量93.53万千升，同比增长6.10%；累计产量809.09万千升，同比增长3.82%。
• 啤酒：8月产量509.4千万升，同比下降4%；累计产量3479.23千万升，同比下降6.12%。
• 乳制品：8月产量236.91万千升，同比增长9.15%；累计产量1789.75万千升，同比增长3.37%。
• 猪肉：9月18日价格为27.38元/千克，较一周前上涨0.16元/千克。
• 软饮料及碳酸饮料：8月软饮料产量1711.33万吨，同比增长10.05%；碳酸饮料产量176.52万吨，同比增长4.11%。
• 酱油：8月产量79.43万吨，同比增长1.95%；累计产量626.36万吨，同比增长4.66%。

重点公司推荐

• 百润股份：推荐理由：预调鸡尾酒行业处于爆发期，业绩超预期，推荐权重15.2%。
• 怡亚通：推荐理由：以深度供应链为基础，构建O2O、供应链金融、终端传媒等生态圈，推荐权重67.9%。
• 中炬高新：推荐理由：国企改革弹性大，有望提升净利率，推荐权重16.9%。

市场表现

• 本周涨幅：食品饮料行业整体涨幅为2.52%，在沪深300下跌2.87%的背景下表现相对稳健。
• 涨幅前十个股：贵州茅台、易食股份、海天味业、伊利股份、青岛啤酒等。
• 涨幅后十个股：梅花生物、兰州黄河、西藏发展、三全食品、黑牛食品等。

组合表现

• 广发食品饮料组合：成立以来涨幅77.45%，本周涨幅1.37%。
• 超额收益：相对申万食品饮料指数超额收益2.52%，相对沪深300超额收益2.87%。

风险提示

• 经济增速大幅下滑
• 食品安全问题

估值与盈利预测

重点公司数据如下（基于2015年9月18日收盘价）：

本周重点新闻

1. 中秋国际消费旺季到来：白酒、红酒、肉制品等子行业进入消费旺季，相关公司业绩有望提振。
2. 五粮液推出阅兵纪念酒：推出戎威大阅兵纪念酒，价格亲民，兼具收藏与饮用价值。
3. 五粮液布局酱酒市场：通过与信达资产合作，推出“飞天”商标年份酱香型白酒，意图分食茅台市场。
4. 高端白酒销售低迷：中档白酒销量持续看涨，电商低价促销促进销售。
5. 光明乳业跌出第一梯队：净利润同比下降近4%，与伊利、蒙牛差距拉大。

估值与盈利预测总结

• 食品饮料行业整体PE（TTM）为25.52倍，排名倒数第10。
• 葡萄酒板块估值最高（73.96倍），屠宰及肉制品板块估值最低（18.92倍）。
• 推荐标的中，百润股份PE较高，但EPS增长迅速，具有高成长性。

投资建议

• 国企改革：关注中炬高新、恒顺醋业、安琪酵母、古井贡酒、老白干酒。
• 成长股：关注百润股份，未来三年EPS增长显著，估值合理。
• 食品饮料互联网：关注怡亚通、青青稞酒、三全食品，具备供应链与互联网结合的优势。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出

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