20150921-申万宏源-有色金属一周回顾_关注新能源汽车产业链主体投资_国企改革等待市场情绪_15页_1mb

2015年9月21日有色金属市场回顾与投资建议总结

核心内容

2015年9月14日至9月18日期间，有色金属市场整体表现疲软，申万有色金属指数下跌6.3%，跑输沪深300指数3.43个百分点。2015年全年有色金属指数下降10.5%，跑输沪深300指数2.5个百分点。市场情绪受美联储加息预期影响，出现波动。

主要观点

1. 投资建议

• 新能源汽车产业链：当前新能源汽车产业链景气度高企，建议重点关注正海磁材、天齐锂业、赣锋锂业等公司。
• 国企改革主题：国企改革仍为市场关注焦点，中色股份和安泰科技作为代表，具有向下空间有限、向上存在弹性的特点。
• 成长股推荐：东睦股份和亚太科技作为成长股推荐，具备较强的市场潜力。

2. 市场动态

• 美联储加息延后：美联储在9月加息会议上维持利率不变，导致商品价格冲高受阻，市场情绪受挫。
• 中国外汇占款下降：8月央行口径外汇占款下降3183.51亿元，创历史最大单月降幅，显示资本外流压力增大。
• 商品市场波动：基本金属价格整体下跌，黄金表现相对抢眼，但整体市场仍处于低迷状态。

3. 价格与库存变化

• 碳酸锂价格：国内碳酸锂厂家价格大稳小动，未能跟涨国际价格，但FMC提升碳酸锂价格对相关个股产生积极影响。
• 稀土市场：轻稀土价格小幅上涨，但下游需求无明显改善，市场回暖乏力。
• 钨钼市场：交易清淡，价格持续低迷，反弹缺乏支撑。
• 库存变化：LME和上海期交所库存均有下降，但库存变化对价格影响有限。

关键信息

1. 新能源汽车产业链

• 正海磁材：被首推为最具弹性的新能源汽车投资标的，对应2016年50X市盈率，目标市值160亿元。
• 天齐锂业：维持推荐，预计2016年每股收益1.22元，对应市盈率49倍。
• 赣锋锂业：股价强劲抗跌，预计2016年每股收益0.35元，对应市盈率66倍。

2. 国企改革主题

• 中色股份：股价12.64元，预计2016年每股收益0.71元，对应市盈率18倍。
• 安泰科技：股价9.57元，预计2016年每股收益0.34元，对应市盈率28倍。

3. 成长股推荐

• 东睦股份：预计2015年净利润1.65亿元，2016年净利润2.5亿元，给予2016年30X市盈率，短期目标市值75亿元。
• 亚太科技：预计2015-2017年每股收益分别为0.25、0.30、0.37元，对应市盈率分别为31、26、21倍，维持买入评级。

4. 市场影响因素

• 美联储政策：维持利率不变，但商品价格未如预期上涨，反而大幅下挫。
• 中国宏观经济：8月房地产开发投资增速放缓，工业增加值增长低于预期，显示经济下行压力。
• 外汇占款：央行和金融机构口径外汇占款连续第三个月下滑，显示资本外流压力。

5. 金属价格与库存

• 铜：LME三月期铜价格下跌2.16%，库存下降3.89%。
• 铝：LME三月期铝价格下跌0.98%，库存下降1.32%。
• 铅：LME三月期铅价格下跌0.82%，库存下降4.52%。
• 锌：LME三月期锌价格下跌6.89%，库存下降8.56%。
• 锡：LME三月期锡价格下跌2.29%，库存下降4.97%。
• 镍：LME三月期镍价格下跌6.07%，库存下降1.25%。

本周投资组合

• 正海磁材
• 东睦股份
• 亚太科技
• 中色股份
• 安泰科技

风险提示

• 市场波动较大，投资者应谨慎操作。
• 不同证券研究机构采用不同的评级体系，投资决策应结合个人情况。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。