20161212-申万宏源-造纸轻工周报_建议关注超跌的家居及提价潮带来的造纸包装_19页_1mb

2016年12月12日造纸轻工行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2016年12月12日造纸及轻工行业的市场动态、基本面变化、投资机会及行业新闻，重点分析了家居及造纸板块的前景，并探讨了雾霾天气对行业的影响。

主要观点

1. 长期布局时机
   家居行业因地产担忧压制估值，提供长期布局机会。龙头企业整合是大势所趋，推荐关注业绩持续超预期的公司，如索菲亚、美克家居、大亚圣象、康欣新材等。

2. 提价潮投资机会
   造纸及部分包装行业受益于行业集中度提升，能有效传递上游成本压力。建议关注具备低估值、经营稳健的品种，如晨鸣纸业、山鹰纸业、岳阳林纸、太阳纸业等。

造纸行业分析

市场表现

• 本周造纸板块整体下跌 0.49%，但跑赢沪深300指数（同期下跌 1.00%）。
• 重点公司下跌 1.33%，但市场整体表现稳定。

行业基本面

• 成品纸价格趋稳：铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸等价格基本保持稳定，部分企业有小幅调涨。
• 原材料价格波动：国际针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌；国内针叶浆小幅回升，阔叶浆价格稳定。
• 美废价格上扬：ONP、OCC价格分别上涨 2.60% 和 2.34%，带动国内市场价格走高。

重点公司推荐

• 晨鸣纸业：2016-17年EPS分别为1.11元和1.29元，当前PE分别为10倍和9倍。
• 山鹰纸业：受益于行业集中度提升，具有增长潜力。
• 岳阳林纸：园林PPP推进，国企改革预期，当前PE为19倍。
• 太阳纸业：受益于成本压力缓解，EPS分别为0.42元和0.59元，当前PE分别为16倍和12倍。

包装轻工行业分析

原材料价格

• 原油价格下跌：Brent原油报54.33美元/桶，下跌 0.24%。
• 衍生品价格稳中有升：聚丙烯、聚苯乙烯价格分别上涨 3.54% 和 2.25%。
• BOPP价格上涨：终端均价上涨 4.57%，部分企业价格涨幅显著。

行业动态

• 环保政策影响：包装印刷行业因VOCs排放成为雾霾治理重点，部分企业面临关停限产。
• 企业整合趋势：如奥瑞金入股中粮包装，昇兴收购太平洋制罐，行业集中度提升。

重点公司推荐

• 奥瑞金：16-17年EPS分别为0.52元和0.61元，当前PE分别为18倍和15倍。
• 劲嘉股份：烟标行业外延整合，推进智能包装战略，EPS分别为0.48元和0.60元，当前PE分别为22倍和18倍。
• 东风股份：大健康+大消费推进，EPS分别为0.57元和0.71元，当前PE分别为21倍和17倍。

行业新闻摘要

雾霾对行业的影响

• 京津冀地区：雾霾严重，多个城市启动重污染天气预警，造纸、包装、印刷企业面临限产或停产。
• 河北：启动红色应急响应，部分企业全面停产，如保定造纸厂。
• 北京：印刷厂面临外迁压力，部分企业将迁至周边地区。
• 山东、河南、山西：各地区均实施限产措施，以减少污染物排放。

市场趋势

• 环保推动转型：家居行业受环保政策影响，加速向水性漆等环保材料转型。
• 外迁趋势明显：部分企业为应对环保政策，选择外迁至其他省份，如河北、山东等地。

近期关注

非流通股解禁明细

• 宝钢包装：2016年12月12日解禁，解禁数量为3,000万股。
• 丽鹏股份：2016年12月26日解禁，解禁数量为1,788万股。
• 德尔未来：2016年12月26日解禁，解禁数量为13,803万股。

重点公司盈利预测

• 索菲亚：2016-17年EPS分别为1.50元和2.08元，当前PE分别为37倍和27倍。
• 美克家居：2016-17年EPS分别为0.52元和0.70元，当前PE分别为28倍和21倍。
• 晨鸣纸业：2016-17年EPS分别为1.11元和1.29元，当前PE分别为10倍和9倍。

投资建议

• 造纸行业：建议关注受益于行业集中度提升和内生增长的龙头企业。
• 包装轻工行业：建议关注具备低估值、环保转型及外延扩张潜力的企业。
• 家居行业：建议关注具备环保优势及渠道拓展能力的龙头企业，如索菲亚、美克家居等。

风险提示

• 环保政策风险：雾霾治理导致部分企业面临限产或关停。
• 市场波动风险：成品纸价格受成本及需求变化影响，存在波动可能。
• 政策执行风险：环保政策执行力度可能影响企业盈利能力。

评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5% ~ 20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5% ~ +5% 之间。
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。所有信息基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应结合自身情况审慎决策，不依赖本报告进行投资判断。