20231028-西南证券-温氏股份-300498.SZ-2023年三季报点评_成本下降景气回升_三季度扭亏为盈_5页_1mb

温氏股份（300498）2023年三季报点评总结

核心情况
温氏股份在2023年前三季度实现营业收入增长，但净利润因行业周期低谷而转亏；第三季度扭亏为盈，主要受益于成本下降和景气回升。

业绩与扭亏分析

• 2023年前三季度：营业收入同比增长1580%，但净利润由正转亏至-45亿元；第三季度净利润15亿元，环比扭亏。
• 节点：
  • 生猪板块：销售肉猪654万头，同比增48%；肉猪养殖成本降至81元/斤，环比下降。
  • 禽类板块：销售肉鸡31亿只，同比增5%；肉鸡出栏成本降至66元/斤，环比下降。

关键驱动因素

• 成本控制与降价：猪苗和饲料原料价格下降推动成本逐月降低。
• 行业景气：生猪和黄羽鸡价格回升，但价格仍低于去年同期。
• 产能去化：能繁母猪库存连续9个月去化，产能调控支撑行业反转；预计年末能繁母猪增至160万头以上。

产能与增长展望

• 生猪：产能稳定，前三季度销售肉猪1833万头。
• 黄鸡：产能低位，销售增长超10%；黄羽鸡价格上涨预期强。
• 预测：2023-2025年EPS从负转正，预计动态PE降至10-6倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 产能释放、需求波动、疫情爆发是潜在风险点。

投资建议
基于成本优势和产能优势，公司有望在景气回升中恢复盈利能力；当前估值较低，维持“买入”。