20240716-华安证券-温氏股份-300498.SZ-Q2同环比扭亏为盈_畜禽成本稳步回落_4页_375kb

温氏股份（300498）Q2业绩点评

核心摘要

• Q2业绩表现：公司2024年Q2实现归母净利润248.6亿至273.6亿元，同比扭亏为盈；Q1净亏损123.6亿元。
• 生猪业务：Q2生猪业务盈利约18亿元，养殖综合成本从Q1的152元/公斤回落至约142元/公斤，Q2肉鸡业务盈利约9亿元，完全成本降至约122元/公斤。

主要分析内容

1. 生猪业务

   • 规模与价格：2024上半年出栏生猪14,374万头，完成全年目标43%-47%；Q2出栏719万头，同比增162%；毛猪均价同比上升51%至18元/公斤。
   • 成本控制：Q2综合成本降至142元/公斤，6月预计在142左右，仍在下行空间。

2. 肉鸡业务

   • 产量与价格：Q2出栏肉鸡280亿羽，同比降11%；毛鸡均价13.6元/公斤，同比增15%。
   • 成本控制：Q2完全成本稳定在12元/公斤左右，盈利约9亿元。

3. 行业展望

   • 生猪：产能去化超历史水平，本轮周期有望迎来新一轮价格上涨。
   • 黄羽鸡：存栏量处于低位，产业链有望实现正常盈利。

4. 投资建议

   • 预计2024-2026年公司出栏量持续增长，归母净利润分别为1025.7亿元、1545亿元、1295.5亿元，维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 疫情影响、价格不及预期、猪价低迷。

数据补充

• 收盘价：20.3元，总市值1356亿元。
• 资产负债率：51.7%，ROE预测最高263%。