20211020-西南证券-首旅酒店-600258.SH-2021年三季报点评_轻资产管理加速布局_会员体系全面升级_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于首旅酒店（600258）的行业分析报告，主要聚焦于公司在2021年第三季度的经营表现、轻资产管理布局进展、会员体系升级、盈利预测与投资建议，以及相关风险提示。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021Q3营业收入：15.8亿元，同比下降5.4%，但恢复至2019年同期的70.6%。
• 2021Q3归母净利润：5987.3万元，同比下降57.3%。
• 1至9月累计营收：47.3亿元，同比增长32.2%，恢复至2019年同期的75.8%。
• 1至9月归母净利润：1.3亿元。
• RevPAR恢复至：2019年同期的70.7%，ADR恢复至94.8%，Occ恢复至79%。
• 公司未来盈利预期：盈利能力有望恢复至疫情前水平。

轻资产管理布局

• 2021Q3新开店数：325家，同比增长9.1%。
• 储备店数：1838家。
• 轻资产新开店数：206家，同比增长46.1%。
• 期末轻管理店数：1264家，同比增长94.2%。
• 轻资产管理占比提升：公司总店数增至5455家，其中特许经营占比86.0%，直营占比14.0%。

产品结构优化

• 中高端酒店数量占比：从2017H1的10.2%上升至2021Q3的24.1%。
• 中高端客房数占比：从14.6%上升至31.3%。

会员体系升级

• 推出“首免全球购”平台：为会员提供住宿以外的全球商品数字化贸易服务，具有“全球正品”和“零关税到家”两大优势。
• 成立如LIFE俱乐部：为会员美好生活赋能，提升会员粘性。
• 品牌布局：如家商旅、如家精选等中端品牌发展，逸扉、璞隐等中高端产品集群拓展，以及首旅安诺酒店管理公司成立，推动高端及奢华系列酒店发展。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润增速：预计分别为142.8%、326.6%、22.0%。
• 维持“持有”评级：基于公司连锁化及高端化拓展的预期。

风险提示

• 酒店拓展不及预期：可能影响公司增长。
• 疫情控制不及预期：可能对业绩恢复造成不利影响。

财务数据预测

营收与成本预测

酒店业务预测

景区运营预测

估值指标预测

投资评级说明

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

分析师信息

• 分析师：沈猛
• 执业证号：S1250519080004
• 联系方式：电话 021-58351679，邮箱 smg@swsc.com.cn

联系人信息

• 池天惠：电话 13003109597，邮箱 cth@swsc.com.cn
• 刘洋：电话 18019200867，邮箱 ly21@swsc.com.cn

公司基础数据

风险提示

• 酒店拓展不及预期
• 疫情控制不及预期