20211022-东方财富证券-首旅酒店-600258.SH-2021年三季报点评_Q3疫情影响业绩_高速拓展持续推进_4页_384kb

详细总结

核心内容概述

本报告为东方财富证券研究所发布的关于某连锁酒店公司2021年三季报的分析，重点总结了公司在第三季度因疫情受到的经营影响、开店进展、财务状况及未来展望。报告指出，尽管疫情对三季度业绩造成一定冲击，但公司整体仍保持增长态势，尤其在轻管理酒店和中高端品牌方面表现突出。同时，公司通过定增融资和多元化布局，持续推动业务扩展与品牌升级。

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩：公司前三季度实现营收47.26亿元，同比增长32.15%；归母净利润1.25亿元，实现扭亏为盈。
• 第三季度影响：受8月多地疫情影响，Q3营收15.82亿元，同比下降5.38%，环比下降15.54%；归母净利润0.60亿元，同比下降57.25%，环比下降75.77%。
• 毛利率提升：2021年前三季度公司整体毛利率为28.16%，同比提升24.71个百分点。

经营指标

• RevPAR/Occ/ADR：Q3分别为124元/62%/201元，同比2020年Q3分别下降0.6%/8.1个百分点/上升12.4%，同比2019年Q3分别下降29.3%/21.0个百分点/下降5.2%。
• 各品牌表现：
  • 经济型酒店：RevPAR/Occ/ADR同比分别+1.8%/-6.7pct/+12.3%
  • 中高端酒店：RevPAR/Occ/ADR同比分别-3.9%/-7.8pct/+8.7%
  • 轻管理酒店：RevPAR/Occ/ADR同比分别-12.1%/-9.0pct/+3.1%

开店与扩张

• 开店速度：2021年前三季度新开店833家，其中轻管理酒店新开559家，占主导地位。
• 门店总数：截至2021年9月末，公司整体酒店数达5455家，加盟酒店占比提升至86.0%。
• 储备门店：储备门店数量达1838家，其中轻管理酒店占比45%，中高端占36%，经济型占19%。
• 未来计划：公司计划全年新开店1400家，持续拓展市场。

融资与战略

• 定增融资：公司于9月27日定增过会，拟募资不超过30亿元，用于酒店扩张和装修升级。
• 多元化发展：公司通过“如咖啡”、“首免全球购”等高频消费场景，提升会员粘性与非酒店业务收入。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年营业收入预计73.30亿元，同比增长38.78%；
  • 归母净利润预计6.05亿元，同比增长222.05%；
  • EPS预计0.61元/股，对应PE为38倍；
  • 2023年EPS预计1.37元/股，对应PE为17倍。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 拓店进展不及预期；
• 加盟店管理不及预期。

财务数据概览

• 资产：截至2021年末，公司资产总计预计27641.92亿元，非流动资产增长显著。
• 负债：2021年末负债合计预计16707.80亿元，资产负债率上升至60.44%。
• 现金流：2021年经营活动现金流净额为711.21亿元，投资活动现金流净额为-8634.91亿元，筹资活动现金流净额为8776.29亿元，现金净增加额为852.59亿元。
• 财务比率：
  • P/E：2021年为37.83倍，2023年预计降至16.99倍；
  • P/B：2021年为2.14倍，2023年预计降至1.36倍；
  • EV/EBITDA：2021年为28.88倍，2023年预计降至14.58倍。

未来展望

公司预计后续将持续受益于北京环球影城的溢出效应和2022年冬奥会带来的北方旅游市场增长。此外，公司通过轻管理模式酒店和中高端品牌的并行发展，推动多元化战略，提升整体盈利能力。尽管三季度受疫情影响，但公司仍保持开店高速，且储备门店数量创新高，显示出强劲的市场拓展能力和品牌布局潜力。