20151027-上海证券-10月27日固定收益研究晨报_收益率加速下行_债市热情难挡_27页_1mb

债市总结（2015年10月27日）

核心内容

1. 市场整体情况
   2015年10月27日，债市整体呈现下行趋势，受央行“双降”政策影响，货币市场利率整体下行，银行间利率债和信用债收益率均有不同程度的下降。同时，十八届五中全会召开，市场对其政策动向保持高度关注。

2. 流动性分析

   • 同业拆借利率：1天、7天、14天分别下行6.37BP、6.88BP、6.32BP，21天利率上行5.08BP。
   • 质押式回购利率：1天、7天、14天和21天分别下行7.13BP、0.96BP、7.22BP和19.87BP。
   • 资金面保持宽松，企业缴税等冲击消退，市场流动性充裕。

3. 利率债分析

   • 国债收益率整体下行，3个月期国债利率上行2BP至2.37%，3年期国债下行2BP至2.75%，5年期收益率下行3BP至2.86%，7年期收益率下行4BP至3.02%，10年期收益率下行2BP至3.02%。
   • 国开债收益率显著下行，5年期收益率下行9BP至3.29%，7年期收益率下行5BP至3.53%，10年期收益率下行5BP至3.44%。
   • 非国开债方面，9年期收益率下行4BP至3.61%。

4. 信用债市场

   • 银行间信用债高等级品种收益率整体下行，1年期AAA级企业债收益率下行8BP至3.1459%，3年期AAA级企业债收益率下行5.77BP至3.485%，5年期AAA级企业债收益率下行6.4BP至3.806%，7年期AAA级企业债收益率下行5.13BP至4.034%，10年期AAA级企业债收益率上行5.52BP至4.177%。
   • 央企信用事件频发，如英利MTN1及10中钢债违约，信用风险扩大。
   • 钢铁、煤炭、有色等行业持续下行，投资者需谨慎筛选相关债券。

主要观点

• 债牛持续：央行“双降”政策利好刺激，利率快速下行，债牛行情仍在延续。
• 流动性宽松：企业缴税等冲击消退，资金面维持宽松，货币市场利率整体下行。
• 信用风险加剧：央企信用事件频发，部分行业持续下行，信用债市场分化加剧。
• 政策关注：十八届五中全会召开，需密切关注其对债市的影响。

关键信息

• 市场成交情况：

  • 银行间市场：10月26日成交483笔，总计3428.02亿元。
  • 质押式回购：10月26日成交4949笔，总计23942.79亿元。
  • 买断式回购：10月26日成交1407笔，总计1368.10亿元。
  • 现券买卖市场：10月26日成交5004笔，总计4819.11亿元。

• 市场公告与发行：

  • 银行间市场有多个债券即将发行，包括地方政府债、企业债、中期票据、短期融资券等。
  • 上交所和深交所均有债券发行，如15保利01、15首股01、广机路A1等。
  • 上交所近期上市债券包括15辽成大SCP004、15江西债12等。

• 风险提示：

  • 中钢债延期背后是钢铁行业负债问题，行业负债率高达70%。
  • 内蒙古煤价持续下行，影响煤炭企业经营。
  • 远洋地产负债460亿，再举债百亿，存在资金链断裂风险。
  • 山煤国际董事长被带走，山西国有煤企成腐败重灾区。
  • 民营玻璃巨头华尔润停产清算，受市场和环保因素影响。

市场动态

• 利率债市场：收益率整体下行，政策利好推动债市上涨。
• 信用债市场：收益率分化加剧，部分行业风险上升，投资者需谨慎。
• 市场情绪：债市热情持续，但需关注信用风险和政策变化。

表格概览

结论

综上所述，2015年10月27日债市整体呈现下行趋势，流动性宽松，利率债收益率显著下降，信用债市场分化加剧。市场对央行“双降”政策反应积极，但需警惕信用风险和行业下行压力。投资者应密切关注政策动向和信用风险，合理配置资产。