20230117-国泰期货-期债_MLF超量续作_难挡债市下行_4页_930kb

期债市场总结：MLF超量续作，难挡债市下行

核心内容概述

2023年1月16日，央行为维护春节前银行体系流动性合理充裕，超量续作MLF，规模达7790亿元，利率保持不变。然而，尽管MLF操作释放流动性，国债期货价格仍延续下跌趋势，显示市场对经济复苏的预期尚未充分形成。当前债市处于调整阶段，短期内可能有小幅反弹，但中长期来看，债熊第二阶段或将到来，国债期货价格仍有进一步震荡下行的可能。

市场表现

国债期货市场

• 2年期主力合约（TS2303）：收盘价100.775，跌0.080，振幅0.079。
• 5年期主力合约（TF2303）：收盘价100.705，跌0.215，振幅0.208。
• 10年期主力合约（T2303）：收盘价99.800，跌0.270，振幅0.260。

现券市场

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行3.74BP、4.75BP和1.57BP，至2.42%、2.76%和2.92%。
• 信用债收益率曲线也上行，AAA评级的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行4.75BP、3.83BP、3.18BP和1.96BP，至2.59%、2.77%、3.17%和3.52%。

货币市场动态

• 银行间质押式回购市场成交26亿元，环比减少5.79%。
• 隔夜shibor：1.65%，较前一交易日下跌35bp。
• 7天shibor：2.50%，较前一交易日上涨50bp。
• 14天shibor：2.58%，较前一交易日上涨17bp。
• 1个月shibor：2.60%，较前一交易日上涨10bp。

经济数据与市场情绪

• 房地产市场：12月份，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降城市达55个，二手住宅销售价格环比下降城市达63个，显示房地产市场持续承压。
• A股市场：1月16日，A股指数全天放量上涨，沪指涨1.01%，深成指涨1.58%，创业板指涨1.86%，科创50涨1.88%。沪深两市成交额达9171亿元，北向资金净买入158.43亿元，显示市场情绪有所回暖。

MLF操作与市场反应

• 央行当日进行了7790亿元1年期MLF、820亿元7天期和740亿元14天期逆回购操作，利率均与此前持平。
• 尽管MLF超量续作释放流动性，但市场对节后经济复苏的预期提前落地，导致债市大幅下行，利空情绪释放后，短期内可能出现反弹。

短期与中长期展望

• 短期：债市可能因情绪面影响出现短暂小幅回弹，填补超预期下行空间。
• 中长期：若经济复苏预期未兑现，债市或继续震荡下行，进入“债熊”第二阶段。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，也不应视为投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，并自行承担相应风险。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应关注后续更新。

分析师声明

• 作者具备中国证监会核准的期货投资咨询业务资格，报告所采用数据均来自合规渠道。
• 分析逻辑基于作者职业理解，报告清晰准确地反映了研究观点，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

联系方式

• 国泰君安期货产业服务研究所：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼，电话：021-33038635，传真：021-33038762
• 国泰君安期货金融衍生品研究所：同上，电话：021-33038982，传真：021-33038937
• 客户服务电话：95521