20180803-财富证券-玲珑轮胎-601966.SH-中报业绩符合预期_半钢胎龙头稳步成长中_3页_356kb

报告摘要

玲珑轮胎（601966）是一家在中国化工和橡胶行业具有重要地位的企业。公司作为半钢胎龙头，其业务覆盖国内外市场，具备较强的竞争力和成长潜力。在2018年半年报中，公司表现出良好的业绩增长，营业收入和净利润均实现同比提升，显示出其在行业整合趋势下的受益能力。

业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入72.42亿元，同比增长7.58%；归母净利润5.24亿元，同比增长20.77%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长11%和68%，显示出强劲的复苏态势。
增长驱动因素：
- 销量增长：上半年轮胎销量2561.92万条，同比增长7.75%。
- 成本下降：主要原材料价格同比下降9.61%，推动毛利率提升1.83个百分点。
- 汇兑收益：由于人民币贬值，公司上半年获得约2012.75万元的汇兑收益，财务费用率同比下降0.82个百分点。
行业趋势：中国轮胎行业面临结构性过剩，但整合趋势明显。大型企业凭借品牌和技术优势，逐步向中高端车型配套，玲珑轮胎作为行业龙头，有望从中受益。
战略布局：公司积极推进“5+3”战略布局，国内已建成三个生产基地，未来计划在湖北荆门等地新增两个；海外方面，泰国工厂已具备一定产能，欧洲和美洲基地也在规划中，有助于提升抗风险能力和市场影响力。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入(亿元)	105.18	139.18	160.06	176.06	193.67
净利润(百万元)	1010.22	1047.83	1257.20	1540.40	1855.27
每股收益(元)	0.84	0.87	1.05	1.28	1.55
每股净资产(元)	6.67	7.25	8.12	9.12	10.32
P/E	19.74	19.03	15.86	12.95	10.75
P/B	2.49	2.29	2.05	1.82	1.61