20250820-华源证券-润本股份-603193.SH-积极拓展线下渠道_期待青少年系列新品表现_3页_267kb

润本股份（603193.SH）投资分析报告总结

投资评级与建议

报告维持“买入”评级，认为公司深耕十余载，在“大品牌、小成本”战略下具有明显竞争优势。公司计划持续拓展品牌矩阵，未来增长稳健，维持目标价（PE预测26倍）和买入评级。

经营状况

2025年上半年公司营业收入达到8.95亿元，同比增长20.31%；归母净利润1.88亿元，同比增长4.16%。

渠道拓展

25H1新增与山姆渠道合作，线上渠道持续优化天猫、京东等电商平台表现。同时积极布局线下渠道，通过非平台经销商合作已覆盖包括胖东来、永辉、大润发等多家KA以及7-11、屈臣氏等特通渠道，多维度触达消费者。

产品创新

公司25H1升级或推出40余款新产品，聚焦婴童及青少年护肤领域。针对夏季防晒、以及青少年控油祛痘等需求丰富产品矩阵，进一步打开增长空间。

财务表现

25H1销售费用率因品牌推广投入增加0.5个百分点，毛利率小幅提升0.4个百分点至59.0%，但整体净利润率下降，归母净利率同比下滑3.2个百分点至20.9%。预计未来盈利增长稳定，2025-2027年净利润增长率分别为11%、23%、19%。

风险提示

面临行业竞争加剧及新品孵化不确定性风险。