20241023-财通证券-润本股份-603193.SH-净利率提升盈利韧性强_期待婴童新品旺季表现_3页_455kb

公司亮点与业绩表现

润本股份（603193）在2024年前三季度业绩表现亮眼，实现营收1038亿元，同比增长25.98%；归母净利润261亿元，同比增长44.35%。单季度数据显示，2024Q3营收293亿元，同比增长20.10%，净利润增速达31.98%。

盈利能力与驱动因素

报告指出，公司净利率和毛利率持续提升，2024Q3净利率达25.15%，同比增长33个百分点。业绩增长主要归因于高毛利高单价产品占比提高，产品结构优化推动均价提升。驱蚊、婴童护理、精油业务均有增长，其中婴童护理渗透率仍在快速提升，新品类布局稳步推进。

竞争优势与战略解析

公司聚焦“大品牌、小品类”策略，产品覆盖驱蚊产品、婴童护理及个人护理品类，精准投放市场。线上渠道推动增长，婴童护理 brands在电商平台占据销量榜首，持续渗透低线城市，同时积极拓展线下渠道及连锁商超，完善多渠道销售网络。

投资建议与财务预测

维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入为1338、1720和2129亿元，归母净利润分别为322、402和483亿元。动态PE从33倍降至22倍，目标公司估值覆盖合理，建议投资者关注增长潜力及婴童护理新品表现。

风险提示

线上销售集中、市场加剧及政策变动是主要风险因素，需警惕业务结构性及政策敏感性问题。

资料来源：Wind、财通证券研究报告