20250818-浙商证券-润本股份-603193.SH-润本股份2025年中报点评_Q2旺季不旺_看好青少年系列新增长级_3页_399kb

润本股份（603193）2025年中报点评总结

投资评级：买入（维持）

投资要点

• 业绩情况：公司2025年上半年总营收8.95亿元，同比增长20.31%；归母净利润1.88亿元，同比增长4.16%；Q2单季营收/归母净利润同比增速分别放缓至13.46%/-0.85%，主要受竞争加剧及驱蚊、精油产品销售不及预期影响，但婴童护理产品表现较强（收入+23%，主要因推出高价防晒新品）。
• 毛利率与费用：Q2毛利率同比下降至58.1%，销售费用率同比上升1.5PCT至29.8%，以支持新品推广和应对电商平台促销竞争，但整体盈利承压。
• 产品与渠道拓展：推出40余款新品聚焦防晒、青少年护肤领域，目标用户从婴童延伸至青少年；加速线下渠道建设，新增与山姆、胖东来、屈臣氏等KA渠道合作，提升终端覆盖力。
• 未来增长：预计2025-2027年归母净利润3.42亿/4.34亿/5.41亿元，对应PE分别为38/30/24倍，维持“买入”评级，看好其青少年护肤与线下渠道双轮驱动的新增长模式。

风险提示

• 风险因素：新品放量不及预期、营销效果不达目标、行业竞争加剧。此外，研发、财务等数据显著，需持续监测公司资金管理和经营杠杆释放能力。

> 注：总结控制在约500字内，直击投资逻辑，未超出千字限制。