20250427-中邮证券-润本股份-603193.SH-收入高增_利息收入影响25Q1利润率_5页_722kb

润本股份（603193）投资评级总结

核心内容

润本股份（603193）在2024年实现营业收入13.2亿元，同比增长27.61%，归母净利润3.0亿元，同比增长32.80%。公司整体表现符合预期，特别是在婴童护理品类上，收入持续增长，带动连续两个季度收入势能强劲。分析师李媛媛对润本股份维持“买入”评级，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.9亿元、5.0亿元、6.0亿元，对应PE分别为36.88倍、28.74倍、23.83倍。

主要观点

• 收入增长强劲：公司2024年全年收入增长显著，2025Q1收入同比增长44%，表现突出。
• 品类表现分化：驱蚊品类收入增长最快，婴童护理保持高增长，精油品类增速放缓。
• 毛利率提升：2024年毛利率同比提升1.8个百分点至58.2%，受益于新品结构优化及均价提升。
• 非平台经销商表现亮眼：2024年非平台经销商收入同比增长39.6%，成为增长的重要驱动力。
• 短期盈利能力受利息收入影响：2025Q1因利息收入影响，归母净利率同比下降2.9个百分点至18.4%。
• 盈利预测乐观：公司未来三年净利润预计持续增长，2027年归母净利润达6.04亿元，对应PE降至23.83倍。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：35.58元
• 总股本/流通股本：4.05亿股 / 1.03亿股
• 总市值/流通市值：144亿元 / 37亿元
• 52周最高/最低价：36.53元 / 16.13元
• 资产负债率：6.3%
• 市盈率（PE）：48.08倍
• 第一大股东：广州卓凡投资控股有限公司

财务预测

财务指标分析

现金流量分析

风险提示

• 终端景气度不及预期
• 新品推广不及预期
• 盈利能力恶化

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，认为公司驱蚊品类地位稳固，婴童护理品类持续进攻，新品推广及线上渠道拓展有力，未来增长可期。

分析师声明

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免责声明

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